广东宏大2024年报点评：海内外业务双管齐下，并购项目助力业绩持续增长

广东宏大2024年年报显示，公司海内外业务双管齐下，并购项目助力业绩持续增长。2024年公司实现营业收入136.52亿元，同比增长17.61%；归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%。其中，矿服业务作为主要驱动力，营收同比增长21.01%，达到108.11亿元；民爆板块营收微增1.18%，为23.09亿元；防务装备板块营收同比增长47.74%，达到3.5亿元，主要得益于传统军品交付量增加及并购子公司江苏红光的收入贡献。海外业务方面，公司覆盖塞尔维亚、秘鲁、刚果布等“一带一路”国家，聚焦高价值矿种，2024年海外营收同比增长43.66%，达到13.56亿元。

公司通过国内外收并购项目扩大产能和市场布局。2024年收购宜兴市阳生化工有限公司60%股权和青岛盛世普天科技有限公司51%股权，新增炸药产能8.2万吨，合并炸药产能跃居国内第二。2025年2月完成对雪峰科技21%股份的收购，炸药产能提升至69.75万吨，显著扩大新疆市场份额。海外方面，2025年1月收购EXSUR公司51%股权，进军秘鲁民爆市场，赞比亚炸药厂建设稳步推进。此外，公司成功研发“悟空爆破大模型”，提升爆破技术领先地位。

投资建议方面，预计公司2025-2027年EPS分别为1.45/1.68/1.88元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、安全生产、应收账款及不可抗力等。