黄金观点总结与操作建议
- 货币属性：美元指数持续承压，特朗普关税政策削弱美元信用，投资者对美元避险属性信任度下降，资金加速流向黄金等替代性避险资产。
- 金融属性：市场对美联储降息预期与官方政策信号存在显著分歧，CME数据显示交易员预期2025年将降息4次，但美联储会议纪要强调通胀上行风险，维持“更高更久”的利率立场。
- 商品属性：中国央行连续五个月增持黄金，未来增持仍是大方向，预计来自各国央行的资金将保持净流入。黄金SPDR持仓量上升，白银SLV持仓量增加。
- 操作建议：短期美国政府信用受损引发的美元资产抛售与地缘博弈不确定性将支撑黄金维持强势，但需警惕美债市场高杠杆交易链断裂引发的流动性冲击。
白银观点总结与操作建议
- 宏观金融供需情况：全球白银市场连续五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司，供应有限而需求持续增长，支撑白银价格长期上行。
- 工业属性：白银因工业属性受制于贸易摩擦对制造业的压制，周跌3.81%，金银比价扩大至高位且有持续扩大趋势。
- 操作建议：必要时可采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多单。
关键数据
- 美元指数：持续承压，跌破100关口。
- 美联储：交易员预期2025年降息4次，6月启动概率升至80%；维持“更高更久”的利率立场。
- 美债：10年期美债收益率上升，实际利率同步上升。
- 美国PMI：制造业PMI降至荣枯线以下，服务业PMI降至近9个月低点。
- 美国就业指标：3月非农就业数据超预期，就业市场韧性仍存。
- 美国通胀水平：3月CPI年率回落，低于预期；PPI环比下降。
- 中国央行黄金储备：7370万盎司，连续五个月增持。
- ETF持仓量：黄金SPDR持仓量上升，白银SLV持仓量增加。
- 库存：上期所黄金仓单小幅增加，白银仓单减少；Comex黄金库存下降，白银库存增加。
- 金银比：沪金银比价为95.02，纽约金银比为101.10，贵金属板块强势上行，金银比价中枢上移。
研究结论
- 黄金短期维持强势，受美元承压和地缘博弈不确定性支撑，但需警惕美债市场流动性冲击。
- 白银长期走势优于黄金，但短期受工业属性压制，可关注金银比价回调机会。
- 央行增持黄金是大方向，各国央行购金行为将正向拉动黄金价格。
