量化市场追踪周报（2024W22）：寻求博弈环境中的相对确定性

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 寻求博弈环境中的相对确定性 ——量化市场追踪周报（2024W22） 2024年6月10日 证券研究报告金工研究 金工定期报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 联席首席分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500522050001联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 量化市场追踪周报(2024W22)：寻求博弈环境中的相对确定性 2024年6月10日 本周市场复盘：小微盘再度出现高波动行情。本周，小微盘股出现今年以来的第三次大跌。我们认为，本次小微盘的恐慌性下跌，本质上是由于前期市场情绪低迷造成的生态脆弱性导致。年初至今问询函涉及上市公司数目较往年并未增加，年报季后的问询函下发数目增加属于月历效应下的常态；今年以来，新增ST或*ST的公司数量较往年同期变化不大；上市公司退市数目预计短期内不会明显增加。我们认为，短期小微盘或具备高弹性机会，但较为考验交易能力，目前反脆弱机制尚缺，需要理性看待小微盘风格的高波动特征，待市场情绪的回归。一方面，谨慎小微盘公司质地与低价股带来的风险；另一方面，关注央国企微盘的防御属性与重组机会。海外货币政策主线下，5月份美国非农就业数据超预期，美联储降息前，有色板块后续或再度高波动震荡上行；港股和成长板块或有波动；中短期我们仍继续看好红利板块的配置价值。另外，分子端与分母端的对冲效果叠加，港股央企红利可能是兼具锐度与容错率的更佳选择；大盘成长板块的整体性机会较难看到，需要甄别其中的新质生产力赛道机会。 公募基金：家电、有色持续增配；小市值风格占比下降，大盘成长接力本周主动权益型基金整体平均仓位水平略有上升，“固收+”基金仓位仍处较低位置波动状态。风格上，本周小盘风格占比显著下降，其中，小盘成长风格配置比例近两月震荡下行，小盘价值风格从今年以来配置相对高位回落；大盘成长风格占比本周提升较多。行业方面，从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有食品饮料、电新家电、有色金属、电子，配比下调较多的行业有医药、综合金融、综合、银行、石油石化；近三月，主动权益基金整体持续增配家电和有色板块本周绩优基金超配的行业包括交通运输、有色金属、煤炭、石油石化、电力及公用事业、农林牧渔等，依旧维持在红利风格上的较高暴露度；对于机构重仓的电子、电力设备及新能源等板块仍较为谨慎。边际变化上，本周煤炭、石油石化、通信行业排名上升，公用事业、国防军工、农林牧渔机械行业排名下降；绩优基金对于通信、家电行业的配置比例较上期有较明显提升，对于汽车行业的配置权重有一定下降。 本周各类型ETF基金资金净流入115.61亿元。境内股票ETF方面，宽基ETF本周资金净流入33.64亿元；金融、消费、TMT板块本周资金净流入相对较多，剔除指数涨跌幅后的净流入金额分别为22.53亿元、13.14亿元、11.87亿元；近1月，TMT、金融板块ETF资金净流入较多。债券ETF方面，本周资金净流入32.48亿元，规模达到1080.29亿元。商品ETF方面，本周资金净流入11.98亿元，规模达到520.35亿元。境外ETF方面，本周资金净流出14.69亿元；近1月境外ETF资金净流出达到96.86 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 亿元，多数为中概互联网相关板块。 本周基金新发市场回暖持续，其中发行规模靠前的均为中长期纯债基金、被动指数型债券基金等；主动权益型基金新发总份额约为27.23亿元，处于近1年72.90%分位、近3年49.60%分位。今年年初以来，被动权益型基金新发117只，仅次于2021年同期；新发规模合计约428.11亿元。 沪深港通：北向资金本周累计净买入约53.05亿元。北向资金当周共计净买入约53.05亿元，上月北向资金累计净买入约87.79亿元,年初以来北向资金累计净买入约883.28亿元。行业方面，一级行业层面，本周北向资金流入公用事业、电子、医药行业，流出食品饮料、家电、非银金融行业二级行业层面，本周北向资金流入半导体、发电及电网赛道，流出酒类、白色家电行业。 主力/主动资金流向：本周主力情绪持续偏弱，特大单、大单保持净流出本周主买净额约-1740.75亿元。行业方面，本周主动资金流入交运等行业 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录量化市场追踪周报（2024W22）：寻求博弈环境中的相对确定性5 1.本周市场复盘：小微盘再度出现高波动行情5 2.公募基金：家电、有色持续增配；小市值风格占比下降，大盘成长接力8 公募基金仓位测算：主动权益仓位略有上升，“固收+”仓位仍处较低位置波动状态8 主动权益产品风格动向：小市值板块本周相对减配，大盘成长风格接力10 主动权益产品行业动向：绩优基金持续高配交运、有色等，边际上关注通信、家电行业11 ETF市场跟踪：境内股票ETF资金流入几乎全面回暖，境外ETF资金持续净流出13 新成立基金：基金新发市场回暖持续，周度发行规模维持近1年70%分位14 3.沪深港通：北向资金本周累计净买入约53.05亿元，大幅流入半导体、电网16 4.主力/主动资金流：主力情绪持续偏弱，主买净额-1740.75亿元18 附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览21 附录2：本周公募基金新成立与新发行一览24 附录3：私募策略表现跟踪26 风险因素27 表目录表1：本周净值涨跌幅TOP10主动权益型基金信息8 表2：主动权益型基金近期行业仓位分布(%)11 表3：近8周基于绩优基金的行业轮动信号12 表4：本周个股资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)19 表5：本周中信一级行业资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)19 表6：本周个股资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)19 表7：本周中信一级行业主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)20 表8：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览21 表9：本周新成立公募基金一览(按基金成立日计)24 表10：本周新发行公募基金一览(按基金认购日计)25 表11：私募策略指数分阶段累计收益情况26 图目录图1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%)6 图2：一级行业指数周涨跌幅一览(%)7 图3：主动权益型基金历史仓位分布8 图4：“固收+”基金历史仓位分布9 图5：主动权益型基金历史风格仓位分布10 图6：信达金工行业轮动策略多头超额12 图7：今年以来ETF分类累计净流入额(亿元)14 图8：近1年主动权益型基金周度成立规模(亿元)15 图9：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量15 图10：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)15 图11：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量16 图12：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)16 图13：近2年陆股通成交净买入额(亿元)16 图14：分月陆股通成交净买入额(亿元)16 图15：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)17 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)17 图17：近2年港股通成交净买入额(亿元)17 图18：分月港股通成交净买入额(亿元)17 图19：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)18 图20：近1年私募策略指数净值表现26 量化市场追踪周报（2024W22）：寻求博弈环境中的相对确定性 1.本周市场复盘：小微盘再度出现高波动行情 本周，小微盘股出现今年以来的第三次大跌。周一至周四（2024.06.03至2024.06.06），万得微盘股指数累计收益为-14.78%、万得小市值1000指数累计收益为-13.02%、中证2000指数累计收益为-8.73%。新国九条发布后，上市公司ST、退市以及交易所出具问询函等事件频发较易带来市场的恐慌性抛盘。基于上交所与深交所发布，截至2024.06.07，今年以来下发问询函涉及上市公司共554家；2021、2022、2023年同期发出问询函涉及的公司数目分别为1085家、1048家、916家；年报季后的问询函下发数目增加属于月历效应下的常态，较往年问询函涉及公司数目并不多。另外，2024.06.07，证监会上市公司监管司司长在答记者问中提到，今年以来，沪深两市新增ST或*ST的公司数量较往年同期变化不大，2021至2024年同期新增此类公司数目分别为117家、78家、81家、99家；今年以来，已有33家上市公司触及退市指标，其中面值退市22家；2023年全年退市47家，预计短期内退市公司不会明显增加。我们认为，本次小微盘的恐慌性下跌，本质上是由于前期市场情绪低迷造成的生态脆弱性导致。近几周交投清淡，热点板块轮动快速，赚钱效应较差；投机资金快进快出，其他类型的增量资金缺乏。低迷情绪一次性释放后，展望后市，我们认为，短期小微盘或具备高弹性机会，但较为考验交易能力，目前反脆弱机制尚缺，需要理性看待小微盘风格的高波动特征，待市场情绪的回归。小微盘机会的参与上，密切关注上市公司质地，谨慎暴雷风险，特别是低价股可能面临面值退市的风险；另一方面，央国企微盘股具备一定的防御属性，2024.06.03至2024.06.06，央企微盘股指数累计收益为-8.39%；长期波动远小于微盘股指数；并且更可能出现重组机会。 海外货币政策主线下，本周受益于美国5月份ADP就业数据不及预期、加拿大和欧洲率先降息，美联储降息预期加强，恒生指数与黄金强势上涨；但6月7日晚上公布的美国5月份非农就业人口数据远超预期，与5月失业率背离，外盘金、银、铜等有色品种出现大幅回撤；映射到内盘，美联储降息前，有色板块后续或再度高波动震荡上行；港股方面，恒生科技为代表的成长板块同样将面临分子端与分母端的博弈，相对而言，港股央企红利可能是兼具锐度与容错率的更佳选择。国内方面，大盘成长能否接棒价值和小微盘板块，目前市场存在较多观望资金。从本周主观权益基金风格板块配置看，大盘成长占比显著提升；北向资金持续流入半导体、发电及电网行业；半导体设备等景气赛道近期走出相对稳定独立行情。我们认为，公私募基金新发规模仍处于相对清淡阶段，减量博弈市场环境下，大盘成长板块的整体性机会较难看到，需要甄别其中的新质生产力赛道机会。另外，标普500和纳斯达克指数屡创新高，美国经济数据韧性持续。美联储降息推迟的再次回旋，可能也是成长板块后续上涨的绊脚石，因此，中短期我们仍继续看好红利板块的配置价值。 宽基指数表现回顾：本周（2024/6/3-2024/6/7）A股各宽基指数出现不同幅度回调，小市值风格回撤显著；恒生指数与黄金前半周受益于降息预期加强，逆市上涨。截至2024/6/7，上证指数报收3051.28点，周涨跌幅约-1.15%；深证成指报收9255.68点，周涨跌幅约-1.16%；创业板指报收1781.07点，周涨跌幅约-1.33%；沪深300报收 3574.11点，周涨跌幅约-0.16%。 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%) 1.59 1.32