基础化工行业点评：中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑

核心观点

中美贸易关税大幅提升，将重塑全球化工品供应格局。中美互为化工品重要贸易伙伴，此次关税博弈导致进出口成本变化，推动供应链流向调整，增加全球交易成本。尽管短期内存在负面影响，但长期来看蕴含投资机会。

关键数据

• 2024年中国化工品出口总额25.45万亿元，同比增长7.1%，其中化学成品及有关产品出口额1.87万亿元（占比7.3%），进口额1.63万亿元（占比8.8%）。
• 美国是中国化工品第二进口来源地和第二出口流向地，2024年进口额1469亿元，出口额1283.4亿元。

投资主线

1. 国产替代：中美互加关税推动新材料国产替代加速，重点关注半导体材料、POE、MDI、蜂窝陶瓷、高端树脂产品、己二腈、PDO、润滑油添加剂、芳纶、显示材料、成核剂等领域的国产替代机会。
2. 本土资源品和内需增长：全球避险情绪上升，看好具备自主可控优势的本土资源品领域，如磷矿、钛矿、萤石、钾盐、稀土永磁等。同时，中国可能加大基建投资和消费刺激，带动相关化工品内需，关注民爆行业。
3. 成本领先企业：关税博弈推动国内化工产业加速升级转型，看好拥有成本竞争力的行业以及领先企业发生技术迭代，成本进一步下降，如煤化工、食品及饲料添加剂等领域的相关公司。

投资建议

关注国产替代、资源品、成本领先企业、内需提升方向上市公司。

风险提示

政策发生显著变化、地缘政治超预期影响、需求下滑超预期。