铅周报：铅价反弹修复 高度相对有限

铅周报 2025年4月14日 铅价反弹修复 高度相对有限 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价大幅下挫。宏观面看，特朗普关税政策反复，市场情绪大起大落，风险资产波动剧烈，随着多数国家关税政策暂缓90天后，市场获得短暂喘息。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅价大幅回落后，废旧电瓶回收商情绪恐慌，抛售库存观望，废旧电瓶价格下跌，成本支撑松动。同时沪伦比较回升，铅锭进口开启，粗铅流入支撑炼厂原料补充。冶炼端看，河南金利金铅4月1日开始检修一个月，山东恒邦计划5月检修。广西震宇再生铅炼厂4月上旬检修复产，3月投产的江苏海宝新增产能爬产，原再炼厂减复产并存。铅价跌幅较大，原生铅及再生铅炼厂亏损扩大，减产意愿增加，后期关注减停产消息。需求端看，节后下游逢低补库采买较好，但消费尚处于淡季，铅价反弹后采买减弱，企业开工率维稳。国内库存小幅下滑，但绝对水平维持同期高位，且交割临近存转增预期。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 整体来看，关税导致的流动性风险冲击市场，铅价跟随有色板块大跌。废旧电瓶回收企业恐跌，抛售库存观望。同时，粗铅流入补给改善原料紧缺预期，成本支撑松动。但炼厂亏损扩大，减产预期强化给与铅价一定支撑。短期市场风险偏好改善，预计铅价跟随板块反弹修复，但消费淡季及进口影响或限制反弹高度。 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：宏观风险，消费大幅减少 一、交易数据 二、行情评述 上周沪铅主力PB2505合约期价大幅下挫，清明假期，关税冲击外盘，国内开盘补跌，周三沪铅跟随伦铅刷新年内新低至16165美元/吨，随后关税冲击暂缓，市场情绪修复，沪铅反弹修复，最终收至16825元/吨，周度跌幅1.61%。周五夜间重心上移。宏观流动性风险冲击，伦铅周中刷新2022年10月底以来的新低至1837.5美元/吨，随后企稳反弹，最终收至1911.5美元/吨，涨跌幅持平。 现货市场：截止至4月11日，上海市场驰宏铅16790-16850元/吨，对沪铅2505合约升水80-100元/吨；红鹭铅16730-16780元/吨，对沪铅2505合约升水20-30元/吨；江浙地区江铜铅报16710-16750元/吨，对沪铅2505合约平水。沪铅延续回升态势，持货商挺价升水出货，同时电解铅炼厂厂提货源报价亦较坚挺，再生精铅升水报价减少，部分企业可平水出货，下游企业以刚需采购。 库存方面，截止至4月11日，LME周度库存247,425吨，周度增加12175吨。上期所库存62646吨，较上周减少3150吨。截止至4月10日，SMM五地社会库存为6.95万吨，较周一减少400吨，较上周四减少500吨。铅价大跌，炼厂利润受损，减产意愿上升，且部分持货商暂停出货，等待交割。下游逢低采买，询价积极性好转，库存小幅回落。伴随当月合约交割临近，移库或将带动库存回升。 上周沪铅主力期价大幅下挫。宏观面看，特朗普关税政策反复，市场情绪大起大落，风险资产波动剧烈，随着多数国家关税政策暂缓90天后，市场获得短暂喘息。基本面看，铅价大幅回落后，废旧电瓶回收商情绪恐慌，抛售库存观望，废旧电瓶价格下跌，成本支撑松动。同时沪伦比较回升，铅锭进口开启，粗铅流入支撑炼厂原料补充。冶炼端看，河南金利金铅 4月1日开始检修一个月，山东恒邦计划5月检修。广西震宇再生铅炼厂4月上旬检修复产，3月投产的江苏海宝新增产能爬产，原再炼厂减复产并存。铅价跌幅较大，原生铅及再生铅炼厂亏损扩大，减产意愿增加，后期关注减停产消息。需求端看，节后下游逢低补库采买较好，但消费尚处于淡季，铅价反弹后采买减弱，企业开工率维稳。国内库存小幅下滑，但绝对水平维持同期高位，且交割临近存转增预期。 整体来看，关税导致的流动性风险冲击市场，铅价跟随有色板块大跌。废旧电瓶回收企业恐跌，抛售库存观望。同时，粗铅流入补给改善原料紧缺预期，成本支撑松动。但炼厂亏损扩大，减产预期强化给与铅价一定支撑。短期市场风险偏好改善，预计铅价跟随板块反弹修复，但消费淡季及进口影响或限制反弹高度。 三、行业要闻 1、SMM：截止至4月11日当周内外铅精矿周度加工费均值分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，环比维稳。 2、SMM：华东地区某新建大型再生铅炼厂表示，部分设备仍待安装，实际投产时间或在今年8-9月。 3、华东地区某再生铅炼厂今日起停产检修，预计检修时长为1周；共计影响产量1000吨左右。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。