PTA：供需略有改善，等待原油端企稳

【新纪元期货·策略周报】 品种研究 PTA：供需略有改善，等待原油端企稳 【2023年10月13日】 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806投资咨询证：Z0002792电话：0516-83831165 Email：zhangweiwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、基本面分析 1、供应降负不及需求，预计下周PX维持弱势 周内盛虹炼化、广东石化负荷降低，国内PX开工率小幅下降。隆众数据显示，截止10月12日，国内PX装置周均开工率79.58%，环比上周四微降0.09个百分点；周度产量为66.74万吨，环比减少0.08万吨。本周PX跌幅较大，与石脑油油价差收窄。同花顺数据显示，截止10月12日，中国台湾PX到岸中间价1033.67美元/吨，较前一周四下跌29.33美元/吨； 与石脑油价差380.17美元/吨，较上前一周四收窄25.83美元/吨。后期来看，供应降负不及需求，预计PX维持弱势。 2、PTA加工费回升 周内PX及PTA价格均有下滑，PX价格跌幅较大，本周PTA加工区间环比上涨。隆众数据显示，截至2023年10月12日，中国PTA平均加工区间：234.34元/吨，环比上涨50.13%，同比降低48.56%。 3、本周PTA基差变化不大 本周PTA期现货齐跌，基差变化不大。隆众数据显示，截止10月13日，华东地区PTA现货基准价5830元/吨，较国庆前下跌415元/吨；与主力合约基差52元/吨，与国庆前基本持平。 4、装置检修及降负，供应端有减量 国庆期间逸盛大化1#重启，逸盛新材料1#检修，10月7日恒力2#按计划检修，10月9日福海创装置降负至5成，周内PTA供应下降。隆众数据显示，截止10月12日，PTA周均开工率76.99%，环比下降6.26个百分点，同比下降0.69个百分点；周度产量125.64万吨，环 比减少9.95万吨，同比增加18.99万吨。下周来看，珠海英力士停车，已减停装置或延续检修，供应仍有小幅减量，关注计划外减停。 5、聚酯负荷小幅提升，但终端订单未见明显好转，需求驱动有限 亚运会聚酯负荷提升；江浙织机开工回升，但仍为恢复至国庆前水平。隆众数据显示，截止10月12日，聚酯周均开工率88.36%，较国庆前回升2个百分点；江浙织造开工率为64.83%，较前一周回升0.82个百分点，但仍低于国庆前的65.16%。 本周聚酯长丝累库明显。同花顺数据显示，截止10月13日，江浙织机涤纶长丝DTY26.2天，较国庆前增加4.3天；涤纶长丝FDY21.7天，较国庆前增加5.9天；涤纶长丝POY15.6天，较国庆前增加6.1天；涤纶短纤库存天数8.65天，较国庆前增加0.15天。 下周来看，部分前期减产、检修装置陆续重启，聚酯负荷提升至89%偏上；但终端旺季特征不明显，产成品库存消化不足，需求端驱动有限。 6、供应减量而需求恢复，本周PTA小幅去库 本周PTA供应有意外减量，亚运会后聚酯需求逐渐恢复，周内PTA库存环比去库。隆众数据显示，截至2023年10月12日，中国PTA库存量：302.19万吨，环比减少2.24万吨， 同比增加95.32万吨（本周根据2023年8月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。 7.小结 原料端，供应降负不及需求，预计PX维持弱势格局。供给端，珠海英力士停车，装置负荷维持低迷，关注计划外减停。需求端，亚运会后装置陆续重启，聚酯负荷提升至89%偏上，但终端旺季特征不明显，产成品库存消化不足，仍需提防终端负反馈。 图1.PX开工率（单位：%）图2.PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 图3.PTA基差（单位：元/吨）图4.PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 图5.PTA开工率季节性表现（单位：%）图6.江浙织机开工率（单位：%） 资料来源：隆众新纪元期货研究资料来源：隆众新纪元期货研究 图7.聚酯开工率（单位：%）图8.聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众新纪元期货研究资料来源：隆众新纪元期货研究 图9.PTA社会库存（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日停车检修 8月15日重启9成，8月25日提满 威廉化学 250 2023年6月14日故障停车，6月19日重启5成，6月22 日升至9成，6月27日降至8成，6月30日降至4成，7 月21日升至8-9成，8月9日故障短停2-3天 8月11日重启5成，9月中旬提负 福海创 450 2023年10月9日降至5成 待定 四川能投 100 2023年7月18日因故停车，7月24日重启，9月20日 停车 预计检修2个月 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 逸盛新材料1# 360 2023年10月3日停车 待定 嘉兴石化1# 150 2023年8月16日停车 9月5日重启 恒力石化2# 220 2023年10月7日检修检修 待定 福建百宏 250 2023年8月14日因故降负至5成 8月17日恢复正常 资料来源：隆众新纪元期货研究表1.国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成，8月15日235降至6成， 9月1日降至7成，9月5日恢复至9成；2#110万吨装 置计划10月中附近停车检修 预计11月底重启 虹港石化2# 250 2023年9月10日停车检修 9月17日重启 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月 28日提满；9月10日停车 待定 逸盛海南 200 2023年7月7日降至5成；7月14日升至85成；9 月9日-9月10日短停后恢复 逸盛宁波 220 9月11日降负至5成，1天后恢复 东营威联 250 2023年9月10日提负至8成，前期5成运行 嘉通能源 250 2023年9月10日降至5成 9月15日提满 逸盛大化1# 225 6月25日降至8成，6月27日已满；9月19日停车， 9月20日修复，9月26日降至5成 国庆期间重启 逸盛宁波3# 200 2023年10月30日计划检修 待定 合计 3940 资料来源：隆众新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供应缩减而需求恢复，10月基本面有支撑；但四季度中后期，检修产能陆续重启，叠加新装置投产预期，供应压力再增，而终端需求转淡，聚酯板块调整风险加大。原油及宏观影响市场波动节奏，提防震荡加剧风险。 短期展望： 成本方面，市场继续博弈供应紧张及需求担忧，原油整体陷入震荡反复走势；供应降负不及需求，预计PX维持弱势，原料端驱动不足。供需方面，珠海英力士计划停车，供给继续收缩；亚运会后装置陆续重启，聚酯负荷提升至89%偏上，但终端旺季特征不明显，产成品库存消化不足，供需略有改善但驱动仍有限。原油主导市场波动节奏，注意反复风险。 2.操作建议 若原油有效企稳，可尝试短多，否则单边观望为主；择机尝试做多PTA与PX价差。