电解铝：全球经济走弱的风险仍未完全释放 铝价波动扩大

电解铝市场分析：

1. 宏观经济：全球经济走弱风险未完全释放，美国股市崩盘风险，美国股债汇均显著走弱，对铝需求产生间接影响。

2. 产业供应：2025年3月中国电解铝开工率97.50%，四川地区电解铝企业集中复产，但新增供应不明显。云南宏泰、包头铝业、南山铝业等企业产能稳定。

3. 产业需求：铝加工厂开工率连续下降，传统消费领域承压，电网建设与光伏装机需求托底，铝线缆订单增长。

4. 库存：截至4月10日，国内铝锭社会库存下降，铝棒社会库存下降，保税区铝锭库存增加。

5. 交易逻辑：短期需求及库存对基差及月差支撑显现，但全球经济走弱预期下，铝价仍有下跌空间。

6. 交易策略：短期宏观不确定性较大，建议观望。

7. 套利：暂时观望。

8. 衍生品：暂时观望。

9. 铝锭进口量可能增加，需关注俄乌冲突化解后欧美对俄罗斯铝取消制裁的影响。

10. 全球电解铝产量下降，铝价与铝价增速对比显示铝价波动。

11. 海外电解铝产能排产暂无变化，预计2026-2027年产量增速3%-5%。

12. 铝加工开工率连续下降，传统消费领域承压。

13. 光伏组件排产预计65-70GW，新能源汽车销量增长。

14. 电力投资及线缆消费情况良好，铝杆产量增长。

15. 家电排产表现分化，三大白电产量增长。

16. 地产用铝同比走弱。

17. 铝材出口风险扩大，需关注国内需求提振政策。

18. 氧化铝矿价下跌，检修增加，氧化铝偏弱趋势不改。

19. 氧化铝库存增加，氧化铝高成本产能持续亏损。

20. 氧化铝成交价下降，进口窗口几乎打开。

21. 氧化铝仓单维持高位，基差走势稳定。

22. 氧化铝新投项目如期推进，检修增加但复产后预计供应仍过剩。

23. 进口矿发运增幅符合年度预期，铝土矿价格拐点已至。

24. 海外氧化铝产量下滑明显，中国净出口量增加。