【早间看点】MPOB马棕3月库存增至156.3万吨 USDA美豆24/25年度库存料降至3.75亿蒲

核心观点与关键数据

• 马来西亚棕榈油（MPOB）3月库存：期末库存增至156.3万吨，同比增长3.52%，略低于去年同期和5年均值水平。产量增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增长0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增长36.89%至45万吨。
• USDA美豆报告：24/25年度美豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳；阿根廷大豆产量维持4900万吨，巴西大豆产量维持1.69亿吨；全球大豆期末库存预估为1.2247亿吨。
• USDA出口销售报告：美国大豆出口销售不及预期，豆粕出口销售符合预期，豆油出口销售符合预期。
• 巴西大豆产量预测：CONAB预测2024/25年度巴西大豆产量为1.678698亿吨，同比增加13.6%；Agroconsult预测为1.721亿吨。
• 阿根廷大豆产量预测：USDA预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积减少100万公顷至1,650万公顷，产量预计稳定在4,950万吨左右。
• 波罗的海干散货运价指数：波罗的海干散货运价指数上涨，海岬型船运费上涨支撑。

市场动态与政策影响

• 棕榈油价格：受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计偏弱震荡。
• 美豆价格：美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税，美豆价格或受到一定提振，但短期预计美豆价格或震荡加剧。
• 关税政策：欧盟暂停针对美国的关税反制措施，东盟承诺不对美国关税采取报复措施，美国众议院通过预算计划延长特朗普2017年的减税计划。

资金流向与市场情绪

• 期货市场资金流向：2025年4月10日，期货市场资金净流出132.9亿元，其中商品期货资金净流入25.23亿元，股指期货资金净流出158.13亿元。

研究结论

• 马棕市场：本次MPOB报告影响中性，关注后续产地增产幅度、关税政策变化以及美国生物柴油政策变化情况。
• 美豆市场：USDA月报对南美和北美24/25年度大豆产量以及全球大豆期末库存预估基本符合市场预期，短期预计美豆价格或震荡加剧。