【早间看点】ITS马棕5月前10日出口减少9% USDA预计25/26年度美豆期末库存为2.95亿蒲

核心观点与关键数据

• 马来西亚棕榈油：ITS数据显示5月前10日出口减少9%，SGS预测增加1.9%；MPOB 3月报告显示库存增加3.52%至156.3万吨，产量增加16.76%至138.7万吨，出口增加0.91%至100.6万吨，进口大增82.51%至12.2万吨，消费增加36.89%至45万吨。报告影响中性，短期价格偏弱震荡，关注产地增产、关税政策及美国生物柴油政策变化。
• 美国大豆：USDA 5月供需报告上调24/25年度出口至18.5亿蒲，期末库存至3.5亿蒲（低于市场预期3.62亿蒲）；25/26年度预计产量43.4亿蒲，单产52.5蒲/英亩，期末库存2.95亿蒲（低于市场预期），报告影响偏多。
• 国内供需：农业农村部上调2024/25年度大豆进口至9860万吨，2025/26年度进口9580万吨（减少2.8%）；4月生猪及白条肉价格环比下降，猪肉价格上涨1.1%；“菜篮子”指数微降，猪肉价格上升。

宏观与市场动态

• 美联储政策：6月维持利率不变概率88.4%，7月降息概率59.2%；市场预计12月降息56基点。
• 汇率与资金流向：美元/人民币贬值29点至7.2066，央行净投放430亿元；期货市场资金净流入98.86亿元，商品期货净流出18.67亿元（农产品净流出4.91亿元），股指期货净流入117.53亿元。
• 其他要闻：欧洲央行执委施纳贝尔建议停止降息；加拿大经济信心指数回升；中美经贸会谈达成实质性进展，取消91%加征关税。

研究结论

• 马棕短期承压，关注产量与关税政策；美豆库存低于预期，支撑价格，需跟踪生物柴油政策；国内豆粕成交减少，棕榈油库存下降，但整体油脂市场短期震荡，风险点集中。