海格通信作为专网通信和北斗龙头厂商，主营包含“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大部分。公司坚持“产业+资本”双轮驱动战略，并持续高比例研发投入，创新领域瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向。
公司四大主营领域及发展现状：
- 无线通信： 公司是全频段覆盖的传统优势龙头，主导产品覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群、无人通信、5G、数据链、多模智能终端和系统集成等领域，实现天、空、地、海全域布局。2024年无线通信业务受行业客户调整及周期性波动影响，营收同比下降40.8%。
- 北斗导航： 公司实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位之一，北斗导航相关业务进入换装周期，2024年营收同比下降52.1%。
- 航空航天： 公司是国内机构市场模拟仿真系统领导者，民航业务有望快速发展。2024年模拟器类产品营收同比增长42.7%。
- 数智生态： 公司围绕移动运营商发展核心业务提供技术服务，业务覆盖全国22个省（自治区、直辖市），在中国移动2021-2023年网络综合代维集采项目中中标份额名列前茅。
公司创新业务布局：
- 低空经济： 公司深耕北斗领域，拥有自主的从芯片、天线、模块、终端、系统到运营的全产业链布局优势，并积极布局“北斗+5G”技术，着力推动技术融合和关键成果转换。公司推出的“天腾”低空飞行管理服务平台，可提供“终端+连接+应用+监管”的全维服务，助力低空经济高质量发展。
- AI无人军事化： 公司在无人集群通信、无人机平台与系统与无人车等多方向持续发力，有望在未来智能化无人化集群装备趋势中获得先发优势。
- 卫星互联网： 公司持续引领波形体制迭代，进一步将业务范围从芯片、应用终端、信关站扩大至网络运营及运维服务领域，紧抓“汽车直连卫星”大众化应用机遇，开展多家大型车企乘用车上装测试。
盈利预测及投资建议：
公司作为无线通信与北斗龙头厂商，看好2025年订单恢复，在创新领域AI无人化、卫星互联网以及低空经济的前瞻布局，有望推动公司业绩企稳回升。预计2025-2027年营收分别由69.64/80.35/N/A亿元调整为64.36/74.04/85.80亿元，每股收益分别由0.28/0.37/N/A元调整为0.20/0.25/0.32元，对应2025年4月9日10.38元/股收盘价PE分别为50.11/38.91/30.67。维持“买入”评级。
风险提示：
北斗、卫星互联网及低空经济应用推广不及预期；下游订单恢复不及预期；竞争加剧导致毛利率波动风险；系统性风险。
