策略摘要
研究院化工组分析认为，下游全钢轮胎开工率偏低，成品库存可能增加，工厂存在控产行为，需求支撑相对有限。天然橡胶方面，原料止跌企稳，但下游实际刚需采买偏淡，现货市场加价出货受阻，成交无明显改善，短期延续盘整表现。顺丁橡胶方面，主流供价连续上调后高价区间成交不佳，短期窄幅偏弱整理。
核心观点
- 天然橡胶（RU、NR）中性：泰国东北部产区降温可能影响停割时间提前，原料价格有所企稳。海南产区即将停割，船货到港量无明显增量。市场对泰国南部供应增强预期，库存方面，虽然现货库存累库节奏加快，但NR仓单库存维持低位。下游实际刚需采买偏淡，成交无明显改善，短期天胶延续盘整表现。
- 顺丁橡胶（BR）中性：丁二烯市场稳中偏弱，顺丁橡胶亏损压力缓解，但成本面仍存支撑。下游高价抵触情绪明显，顺丁主流供价连续上调后高价区间成交不佳，多数业者或小幅加价报盘试探，但成交阻力显现。短期顺丁橡胶窄幅偏弱整理。
关键数据
- 天然橡胶：
- RU基差：-860元/吨（-115）
- RU与混合胶价差：835元/吨（-35）
- 烟片胶进口利润：-3362元/吨（-283）
- NR基差：-111元/吨（247）
- 全乳胶价格：16050元/吨（0）
- 混合胶价格：16075元/吨（+150）
- 3L现货价格：16850元/吨（0）
- 泰国烟片价格：69.12泰铢/公斤（+1.81）
- 泰国胶水价格：63泰铢/公斤（0）
- 泰国杯胶价格：56.9泰铢/公斤（+0.10）
- 泰国胶水-杯胶价差：6.1泰铢/公斤（-0.10）
- 全钢胎开工率：58.87%（+2.31%）
- 半钢胎开工率：77.75%（+0.17%）
- 天然橡胶社会库存：125.6万吨（+2.00）
- 青岛港天然橡胶库存：500093吨（+22460）
- RU期货库存：0吨（-167000）
- NR期货库存：0吨（-58363）
- 顺丁橡胶：
- BR基差：15元/吨（-195）
- 丁二烯上海石化出厂价：12000元/吨（0）
- 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价：13900元/吨（0）
- 浙江传化BR9000报价：13550元/吨（-150）
- 山东民营顺丁橡胶：13500元/吨（-200）
- BR非标价差：35元/吨（+245）
- 顺丁橡胶东北亚进口利润：-1951元/吨（-50）
- 高顺顺丁橡胶开工率：0.00%（-79.82%）
- 顺丁橡胶贸易商库存：0吨（-4760）
- 顺丁橡胶企业库存：0吨（-2.65）
研究结论
- 天然橡胶：短期延续盘整表现，关注泰国南部供应增强预期和下游需求跟进情况。
- 顺丁橡胶：短期窄幅偏弱整理，关注丁二烯市场变化和下游高价抵触情绪。
风险
- 原料继续下行
- 下游需求跟进不足
- 顺丁橡胶供应增加
- 库存累积
- 国储政策
- 宏观氛围变化
