公司概况与业绩反转
天铁科技控股股东为王美雨和许吉锭夫妇，实际控制人为许孔斌。公司锂化物产品由昌吉利和安徽天铁研发、生产和销售。2024年公司业绩迎来反转，实现营业收入21.36亿元，同比增长41.69%；归母净利润1,520.42万元，同比增长102.33%。2025年第一季度，实现营业收入3.58亿元，同比-39.92%；实现归母净利润1,025.98万元，同比-45.60%。公司控费增效成果显著，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.95%、12.11%、3.53%、3.30%，较上年同期分别同比下降2.03pct、4.81pct、1.54pct、0.41pct。公司轨交减振降噪领域持续挖掘潜能，锂化物方面积极布局全固态锂电池、锂硫电池等前沿领域材料。
固态电池产业化进程加速
固态电池具有高能量密度、高安全性、循环寿命长等优势，被视为最具前景的下一代动力电池技术之一。目前产业中主要以半固态电池为主，但未来随着技术的不断进步和市场的不断扩大，全固态电池有望成为主导电池技术之一。中国市场固态电池行业正处于起步阶段，但市场潜力巨大。随着新能源汽车补贴政策的逐步退坡和消费者对续航里程需求的提升，固态电池因其高能量密度和长寿命的优势，有望成为未来新能源汽车动力电池的重要选择。预计到2030年固态电池的技术将有望进入商业化阶段，届时其全球渗透率或将达10%。
上游材料与下游应用
固态电池的关键材料可细分为正极、负极、电解质。锂金属负极有望成为发展重点，采用金属锂制作负极材料，有望提升40-50%的能量密度。固态电解质材料的方面，大体可分为氧化物、硫化物、聚合物、卤化物。下游应用方面，新能源汽车是固态电池的重要应用领域，储能方面，固态电池适用于各种储能设备，如家用储能系统、工业储能电站等。消费电子方面同样对电池的能量密度和寿命要求极高，固态电池的低自放电率和长循环寿命将成为这些设备的理想选择。新兴领域方面，低空飞行器、人形机器人等新兴领域对电池能量密度与安全性的要求极高，固态电池的轻量化和高功率特性使其成为推动这些产业商业化落地的关键支撑。
轨道交通行业发展
我国地域辽阔、人口众多，轨道交通是不可或缺的交通方式，在国民经济中发挥重要作用。铁路交通作为我国现代交通运输体系中主要交通运输方式，具有覆盖面广、客流量大、成本相对较低、安全性高等优势。城市轨道交通是城市公共交通系统中的重要组成部分，泛指在城市中沿特定轨道运行的快速大、中运量公共交通工具。我国城市轨道交通行业保持稳定增长，2021年至2024年，我国年均新增运营城市轨道交通线路数量约29条，年新增运营线路长度均保持在800公里以上。
公司锂电产业布局
公司目前锂相关产品主要包括金属锂、正丁基锂、无水氯化锂、氯代正丁烷等，主要应用于新医药、新材料、新能源等领域。金属锂是全固态锂电池负极材料较为理想的选择。公司已在制造电池级金属锂及锂带中形成技术、人才、安全管理壁垒。2025年5月22日，公司发布公告称与深圳欣界能源科技有限公司签署战略合作框架协议，双方将在固态锂金属负极材料产品供应、新材料研发、产线建设等方面展开深度合作。2025年7月29日，天铁科技发布公告，公司孙公司安徽天铁与珠海欣界能源科技有限公司签署《采购框架协议》，由珠海欣界向安徽天铁采购铜锂复合带，订单金额为4亿元。公司还在不断完善锂电池产业链的产品结构，拟在庐江高新区投资年产10万吨改性石墨负极材料项目。
拟终止部分募投项目
公司于2025年8月11日召开董事会和监事会，审议通过了终止“年产40万平方米橡胶减振垫产品生产线建设项目”和“年产45万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目”的议案，并将剩余募集资金3.25亿元永久补充流动资金。
盈利预测
预计公司轨道工程橡胶制品2025年-2027年的收入增速分别为11.40%、12.00%、11.00%；毛利率分别为53.30%、52.88%、52.45%。预计公司锂化物系列产品2025年-2027年的收入增速分别为48.10%、52.50%、42.30%；毛利率分别为18.79%、25.98%、36.02%。预计公司2025年-2027年归母净利润分别为0.79亿元、1.40亿元、2.13亿元，对应PE分别为137倍、77倍、51倍。
风险提示
经济及行业环境变化风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、规模扩张导致的管理风险、新业务、新市场拓展风险、项目新增折旧摊销对公司未来业绩产生不利影响的风险。
