一、游戏等数字产品暂未纳入关税征收范围,本轮调整中游戏属于错杀板块。
二、新游周期改善趋势明确,带动游戏公司全年确定性增长。1-2月游戏市场同比20%增长,其中恺英&华通《龙之谷世界》首月超2亿,华通旗下点点3月收入提升16%达历史新高。恺英、巨人、完美等今年均有重点新游上线,预计恺英、华通Q1及全年业绩稳健增长。
三、米哈游等大厂“游戏+AI”近期进展积极,恺英、巨人等积极探索AI工具商业化。AI技术平权及多模态、3D领域技术推进将持续催化AI游戏。当前恺英(暂未考虑赔付款)/巨人/吉比特/泰岳等游戏公司对应25年估值均在15x左右,位于历史中位数偏下位置,超跌后有较大向上弹性,重申游戏板块推荐。