核心观点:
- 山姆鸭掌产品表现强劲,25Q1动销较去年Q3Q4更积极乐观。
- 山姆新品及零食连锁等新兴渠道将持续为收入贡献动能。
- 预计25Q1收入增长30%以上,利润增长20%以上,公司基本面稳定,分红率高,维持重点推荐。
渠道端:
- 山姆渠道:素菜类新品预计下周上市,其他新品筹备中。
- 量贩渠道:已有3-5个SKU,后续将持续增加。
- KA渠道:开市客、盒马等持续推新品,永辉渠道因内部情况维持保守预期。
- 传统渠道:预计建立销售二部维持体量,25年持平或略有增长。
成本端:
公司已准备原材料波动,维持约半年安全库存,对25年成本有信心。
利润端:
- 25年净利率目标维持13%,绝对额提升。
- 25年费用率或略有提升,视渠道发展情况而定。
内部组织层面:
- 管理团队稳定,年龄35-45岁。
- 新任销售总经理主管传统渠道,原销售经理负责新兴渠道开拓。