豆粕期价向下空间相对有限 中美贸易摩擦升级

核心观点与关键数据

• 豆粕期价向下空间相对有限：美豆970美分一线企稳反抽，新季美豆种植开始，支撑期价下行空间有限。
• 中美贸易摩擦升级：美国宣布对华商品征收104%关税，自4月9日凌晨12:01生效，美股承压，离岸人民币破7.42创历史新低。
• 外盘表现：CBOT大豆5月合约反抽1000关口受阻，收盘于992.5美分；巴西24/25年度大豆已收85.3%。
• 现货市场：4月9日43豆粕现货报价区间在3070-3370元/吨，各区域价格差异明显。
• 库存数据：2025年第14周（截至4.06），进口大豆库存290.43万吨（增17.15%），豆粕库存57.91万吨（降22.58%）。
• 行业动态：2024年中国从美国进口大豆2213.4万吨（占比21.07%），5月13日后美豆税率为47%，剩余美豆进口转向南美，巴西大豆预期4月中旬集中到港。

研究结论与操作策略

• 操作策略：
  • 美豆970美分企稳，新季种植开始，期价下行空间有限。
  • 关注巴西CNF报价变化和到港进度，9粕多单注意仓位控制。
  • 豆粕增仓突破3100再创新高，夜间交易时段强势调整，技术图形转稳。
  • 继续关注中美关税互加升级对月差结构的影响。