中美贸易摩擦升级 沥青期价偏弱震荡

核心观点与关键数据

• 沥青期价：10月16日沥青期货主力合约收涨0.55%至3279.0元，资金整体流入3911.62万元，但期价偏弱震荡。
• 供应端：国庆节后沥青开工率环比回落1.5个百分点至37%，较去年同期高9.2个百分点，处于中性偏低水平。10月份国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.1%，同比增加15.0%。山东胜星等炼厂有检修计划，产量仍处高位。
• 需求端：北方多地项目赶工，但受资金和部分地区降雨制约，道路沥青开工率环比下降2个百分点至29.0%，处于近年同期最低水平。1-8月公路建设投资同比增长7.1%，但道路运输业固定资产投资累计同比下降3.3%。
• 库存：截至10月10日当周，沥青炼厂库存环比上升1.1个百分点至15.8%，但仍处于近年来同期的最低位。
• 关联品种：原油供需压力仍大，中美贸易摩擦升级，中东地缘局势缓和，原油价格持续下跌，对沥青期价形成压制。

研究结论

• 后市展望：受供应端高位、需求端疲软、资金端制约及原油价格下跌等因素影响，沥青期价预计偏弱震荡。
• 基差：山东地区主流市场价上涨至3460元/吨，沥青11合约基差下跌至181元/吨，处于偏高水平。
• 关注点：需关注形成实物工作量的进度及社融规模变化对需求的影响。