转债基本信息
- **清源转债（113694.SH）**于2025年4月8日开始网上申购，总发行规模5.00亿元，募集资金净额用于分布式光伏支架智能工厂等项目。
- 债底估值为83.61元，YTM为2.97%，存续期为6年，中证鹏元资信评级为A+/A+。
- 票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，到期赎回价格为票面面值的114.00%。
- 转换平价为84.69元，平价溢价率为18.08%，转股期为2025年10月14日至2031年04月07日。
- 条款中规中矩，总股本稀释率为12.38%。
投资申购建议
- 上市首日价格预测：100.22~111.65元，中签率0.0020%。
- 转股溢价率预测：25%左右，对应上市价格100.22~111.65元。
- 建议：积极申购。
- 原股东优先配售比例：67.13%。
- 中签率预测：0.0020%。
正股基本面分析
- 清源股份是涵盖集中式支架和分布式支架设计、生产、销售的上市公司，全球领先的智慧光伏+数字能源解决方案提供者。
- 财务数据：
- 2020年以来公司营收稳步增长，2019-2023年复合增速为11.56%。
- 2023年实现营业收入19.36亿元，同比增加34.30%。
- 2020-2023年归母净利润复合增速为25.56%，2023年实现归母净利润1.69亿元，同比增加54.56%。
- 产品结构：光伏支架业务收入逐年增长，2021-2023年占主营业务收入比重分别为83.58%、85.61%和86.45%。
- 费用率：销售净利率和毛利率维稳，销售费用率、财务费用率有所上升，管理费用率呈下降趋势。
- 公司亮点：
- 专注于分布式光伏支架、固定支架及智能跟踪器的研发与生产，积极拓展光伏电力电子产品和储能业务。
- 行业内少数实现全球化布局的光伏支架供应商之一，产品覆盖30多个国家。
- 近三年营收复合增长率达29.08%，澳洲分布式支架市场占有率位居第一。
风险提示
- 申购至上市阶段正股波动风险。
- 上市时点不确定所带来的机会成本。
- 违约风险。
- 转股溢价率主动压缩风险。
