核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
2025年4月8日，沪铜主力合约收于73360元/吨，较前一交易日下跌0.38%，夜盘主力合约收于72,330元/吨，下跌1.30%。现货市场成交在铜价暴跌后有所回暖，但日内明显降温，仍好于上周，下游买货积极。盘初主流平水铜升水120-140元/吨，好铜升水140-180元/吨，但下游压价情绪明显，月差走扩导致贸易商获利平仓后仍愿让价，现货升水高报低走，午前主流平水铜升水降至90-110元/吨。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：美国关税于4月9日凌晨生效，加拿大对美汽车关税亦生效。美联储官员表态分化，旧金山联储主席戴利称政策处于良好状态，芝加哥联储主席古尔斯比担忧关税构成通胀风险。中方回应美方威胁将奉陪到底。
- 矿端：卡莫阿铜矿2025年Q1处理372万吨矿石，创单日处理5.2万吨纪录，3月平均日产铜1509吨（年化55万吨），检修后产量提升至1732吨（年化63万吨），远超年度目标。
- 冶炼及进口：TC价格持续低位，2025年长单亏损680元/吨，冶炼厂多数亏损但进口矿料维持高位产量，2季度检修约115万吨，但实际减产可能有限。
- 消费：2024年电网投资达6,083亿元，同比增15.26%，2025年规划6,500亿元。地产投资下滑超10%，新开工及竣工面积下降超20%。新能源汽车产量同比增长52%，1-2月达190.3万吨，乘联会预计2025年产1,600万辆。家电板块产量增长，电子领域或因AI算力需求提升带来惊喜。
库存与仓单
LME仓单减少575吨至213,450吨，SHFE仓单减少8,056吨至108,768吨，国内电解铜现货库减少1.49万吨至29.87万吨。
策略与风险
铜品种策略中性，建议观望。套利与期权暂缓。主要风险包括国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏。
数据与图表
- TC价格：持续低位。
- SMM#1铜升贴水：升水高报低走。
- 精废价差：波动。
- 铜品种进口盈亏：散单亏损2,134元/吨，长单亏损680元/吨。
- 铜主力合约持仓量与成交量：活跃。
- 沪铜期货当月合约与连三合约价差：波动。
- LME电解铜库存：下降。
- SHFE电解铜仓单：下降。
- 铜国内社会库存：下降。
- 国内保税区库存：下降。
研究结论
当前铜市场在关税政策不确定性下风险情绪较弱，现货成交虽好于上周但升水高报低走，冶炼厂亏损但产量维持高位。消费方面，电网投资稳定，地产下滑，新能源汽车增长，电子领域或迎需求提升。库存下降，但需关注需求下降过快和海外流动性风险。
