铝下游调研报告：巩义地区铝消费调研报告

调研背景与结论

2025年初，电解铝价格单边上涨，加权合约涨幅达6.5%，但下游加工企业加工费微薄，采购积极性不足。调研聚焦河南巩义铝板带箔集中区，发现铝锭库存虽处去库周期，但区域库存表现较差，加工企业原料库存常态仅1天，但采购存在刚性需求。

铝价分析

多头逻辑认为供给受限、消费持续小幅增长，但加工企业认为铝水比例提高导致中间加工品供给增速大于消费增速，铝板带新增产能多，加工利润被压缩。

加工企业调研

• 贸易加工企业：租用产能生产，订单少，后市悲观，成品库存降低。
• 铝板带生产企业：产能15万吨，原料及半成品库存1000吨，A00铝锭库存100吨，加工成本80元/吨。
• 电线电缆企业：消费铝杆10万吨/年，加工利润压缩，原料库存仅1天。
• 出口电线电缆企业：订单良好，但缺美元，电力自给自足。
• 铝板分切企业：产量下降，库存400-500吨，加工成本650元/吨。
• 铝锭贸易商：清明节前出库量激增，反映下游采购需求。

铝板带开工率

开工率历史较低，但实际消费量未受影响，原因：

1. 西北地区铝水直接加工成本较低，冲击巩义企业。
2. 巩义新增产能100万吨，抢订单。

关键数据

• 巩义电解铝库存：12.1万吨，历史低位，但出库数据同比不差。
• 铝板带月度开工率：历史相对较低。
• 河南铝板加工费：55-100元/吨。
• 清明节前仓库出库量：日常1000多吨，节日4000吨。