原油大幅下挫压制能化板块情绪 甲醇基本面转弱

核心观点与关键数据

• 行情走势回顾：上周甲醇期货主力合约收跌3.77%至2376.0元，资金整体流出1.85亿元。伊朗装置重启提升5月进口货源增加预期，加之5月合约临近交割月，盘面减仓下行。周末受美国加征“对等关税”影响，国际油价跌超10%，压制能化板块情绪，周一内盘品种补跌。
• 供给端：国内装置产能利用率88.68%，环比增长4.95个百分点，周产量192.77万吨，环比增加10.83万吨。海外装置开工率72.75%，环比提升11.43个百分点，伊朗装置逐步提负，海外供应增加，预计5月进口货源增加，供给端由支撑转压力。
• 需求端：下游采购偏谨慎，企业待发订单环比下降。MTO装置开工率87.58%，环比持平，但聚烯烃价格下跌导致MTO装置亏损扩大，对甲醇形成压制。传统下游如醋酸、甲醛等装置开工率上涨，但需求未见增量。
• 库存：厂家库存31.15万吨，环比下降1.6万吨，低于上年同期。港口库存大幅去库15.77万吨，现货资源相对偏紧，预计港口库存窄幅波动。
• 成本端：煤炭供强需弱，港口5500大卡动力煤价格持稳，环渤海九港库存回落至3100万吨以下。下游采购需求偏弱，煤价反弹乏力。
• 原油：WTI原油跌超10%，美国超预期征收关税带来需求走弱预期，OPEC+增产计划令油价承压，油制烯烃成本下降，压制甲醇价格。

研究结论

• 国内外供应均有回升，供给端支撑走弱，下游需求相对稳健但空间有限，工业品进入消费旺季，但需警惕美国加征关税对需求端的压制及下游成本压力带来的负反馈。
• 原油大幅下挫压制能化板块情绪，甲醇基本面转弱，价格承压。周一甲醇大幅低开，情绪基本得到宣泄，临近交割月，关注现货价格及基差收敛情况。港口价格继续大幅下跌空间有限，盘面操作以逢高沽空为主。