生猪周报：低利润下产能去化动力弱 下游淡季特征显著

现货表现

• 全国生猪均价环比下降0.05元/公斤至14.63元/公斤，各区域价格略有波动。
• 白条市场均价环比提升0.03元至18.91元/公斤，毛猪与鲜品白条价差环比下降0.07元至4.4元/公斤，毛猪与冻品白条环比下降0.08元至0.3元/公斤。
• 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比上行0.02元至10.28元/kg，50kg二元母猪价格持平于1641.43元/头，市场询价冷清，养殖户询价意向较弱。

供给端表现

• 生猪市场供给压力持续释放，集团场有序出栏，散户出栏积极性一般，整体标猪供应充足。
• 标肥价差已逐步收敛至去年同期水平（-0.3元至-0.4元/kg），二育环节呈现小规模进场及灵活运作特点。
• 2月能繁母猪数量较1月小幅抬升4万头，养殖端仍有微利可图，未出现进一步去化。

需求端表现

• 天气转暖后，节日库存消化陆续结束，部分屠企有轮储订单，需求小幅增加，屠宰开工率出现一定回升但增速逐步放缓，预计后期需求边际回升空间有限。
• 下游冻品库存水平偏低，部分屠宰场被迫入冻库操作，令供应压力得到部分缓冲。

总结

• 市场基本面尚未出现显著改善，供应过剩的压力预计将持续主导2025年上半年的行情走势。
• 近期养殖场陆续增加出栏，标猪供给预期持续充沛。
• 标肥价差收窄后二育积极性出现弱化，伴随下游企业开工水平提升放缓，市场需求有恢复有限。
• 现货磨底限制期货单边交易空间，预计生猪主力2505合约承压回落后继续低位运行，关注仔猪后市数据对下半年套利机会的指引。

风险提示

• 疫病冲击、二育情绪。