贵金属
- 市场表现：金银在特朗普对等关税公布后大幅调整，COMEX 金价下跌 3.21%，白银下跌 15.07%。
- 原因分析：全球主要资产下行，配置资金解除对冲头寸导致流动性冲击，白银遭遇抛售，金银比冲至 100 以上。
- 观点：若关税无回旋余地，长端美债利率可能上行，本周或为底部。黄金配置价值凸显，若中国汇率贬值对冲，沪金或冲至 900 元/g 以上。短期流动性冲击未消退，等待市场企稳择机做多黄金。
铜
- 市场表现：LME 铜下跌 10.32%。
- 原因分析：关税预期下铜价超涨，印尼铜库存流通市场，关税伤害全球经济增速预期。
- 观点：铜价大幅下跌是意料之中，短期不宜抄底，等待伦铜在 8000 美金左右确认底部。
铝
- 市场表现：LME 铝下跌 5.95%。
- 原因分析：受流动性影响较大，金融属性相对铜较弱。
- 观点：国内铝供给稳定，需求端 3 月厂库库存去化加速，4 月可能传导至社库，若传导顺利，铝价或伴随补库上涨，带来电解铝板块 β 行情，关注超跌交易机会。
稀土
- 市场表现：稀土价格维持震荡。
- 政策影响：两部门对 7 类中重稀土实施出口管制，形成国内外两大供需市场，国外供需失衡，价格上涨带动国内价格上行。
- 进口情况：缅甸稀土进口持续低迷，克钦邦加征资源税、矿商成本增加，3 月地震影响运输及生产。
- 观点：短期供给仍是主要驱动因素，中长期人型机器人加速商业化或成新增长点。
锡
- 市场表现：锡价大幅波动。
- 供给端：佤邦政府复产会议推迟，刚果金战乱影响比西锡矿复产，马来西亚 MSC 因爆炸导致锡供应中断。
- 需求端：关税政策压制锡需求。
- 观点：短期供需双弱，锡价维持弱势震荡，中期受刚果金战局、佤邦复产进度、MSC 复产情况、关税谈判等因素影响。
投资建议
- 关注个股：中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
- 有色金属行业本周涨幅 -2.2%，排名第 26。
- 涨幅前 5：中洲特材、杭钢股份、西部黄金、翔鹭钨业、广大特材。
- 跌幅前 5：合金投资、顺博合金、锐新科技、焦作万方、屹通新材。
价格
- 基本金属：LME 铜下跌 10.32%、铝下跌 5.95%、锌下跌 6.43%、铅下跌 5.04%、锡下跌 4.23%。
- 贵金属：COMEX 黄金下跌 3.21%、白银下跌 15.07%、NYMEX 钯金下跌 7.09%、铂下跌 7.12%。
- 新能源金属：LME 镍下跌 8.18%、钴下跌 0.80%、碳酸锂下跌 0.14%。
库存
- 基本金属：铜去库 4544 吨、铝去库 17803 吨、锌去库 10693 吨、铅去库 634 吨、锡累库 547 吨、镍累库 2155 吨。
