汽车行业周报：关税重构供应链，智驾加速商业化

核心观点与关键数据

• 乘用车市场：3月乘用车零售188.9万辆，同比增长12%，环比增长36%；批发241万辆，同比增长10%，环比增长37%。乘联会预计，3月增量主要来自政策驱动和节后车市回暖，后续市场预计保持增长。
• 新能源汽车市场：3月新能源乘用车零售98.8万辆，同比增长39%，环比增长44%；批发113万辆，同比增长40%，环比增长36%。乘联会预计，2025年新能源乘用车批发销量为1614万台，同比增长32%，渗透率达56%。
• 政策利好：国务院国资委拟重组整车央企，提升产业集中度；商务部推进汽车以旧换新，助力新能源汽车扩市；北京市实施自动驾驶条例，加速智能驾驶商业化应用。
• 新能源车企交付量显著增长：蔚来、小鹏、理想、零跑等车企3月交付量均实现同比增长，反映出强劲的需求和竞争格局重塑。
• 重卡市场：3月重卡市场销售10.7万辆，环比上涨29%，同比下降约9%；新能源重卡新增1.04万辆，环比增长66%，同比增长189%；燃气重卡市场环比上升，渗透率为35.7%。

投资机会

• 新车周期与以旧换新：关注车企推新和政策刺激带来的机会。
• 新势力新车与比亚迪超级e平台：关注革新产品和技术提升带来的产业链机遇。
• L3商用与FSD入华：关注智能驾驶商业化加速带来的机会。
• 人形机器人与汽车协同：关注技术互通带来的突破机会。
• 国四货车与天然气重卡补贴：关注重卡行业新契机。

关税政策影响

• 乘用车出口：对美直接出口占比极低，受关税影响有限。
• 商用车出口：重卡和客车出口以非美市场为主，受关税影响有限。
• 零部件出口：中国零部件企业以技术和成本优势重构话语权。
• 结论：短期关税影响可控，长期看，中国电动智能车产业竞争力强，出海趋势不会逆转。

风险提示

• 政策波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 终端需求不及预期风险
• 关税政策等