3月美国新增非农就业22.8万人,大幅超出市场预期的14万人,主要得益于天气回暖和罢工结束,休闲与酒店、零售、运输仓储和医疗保健等服务业新增就业大幅反弹,但耐用品制造就业减少。薪资增速延续温和放缓,失业率几乎不变。数据显示,在关税冲击到来之前,美国经济仍有韧性,但就业是相对滞后的指标,金融市场已发出经济衰退警告。特朗普团队可能放缓激进关税和政府支出削减计划,美联储可能在6月或7月降息,9月或12月再降息1次。经济衰退风险上升,特朗普关税推升经济先滞涨后衰退风险,美联储如果依赖相对滞后的“硬数据”做出反应就会太过迟缓。