下半年新增项目数量超预期，上调盈利预测

2025-04-03 施佳丽中泰国际王英文

2024年业绩超预期：公司2024年收入同比增长9.6%至186.8亿元，经调整净利润上升1.8%至47.8亿元，主要得益于下半年新增项目数量增加、海外医疗健康行业融资环境好转以及产能利用率提升。

未完成订单稳健增长：2024年底未完成订单总额同比增加5.1%，其中3年内将完成的订单金额同比增加超10%至约36.5亿美元，支持2025-27E收入的稳健增长。

美国生物法案风险降低：预计2025年内美国生物法案难以出台，因此上调2027年后的收入预测，并将DCF模型中的永续增长率假设上调至2.0%。

目标价上调至27.00港元，维持“中性”评级：考虑到公司2024年下半年业绩超预期，在手订单也稳健增长，上调2025-26E收入预测和股东净利润预测，并上调2027年后的收入预测。由于预计美国生物法案难以出台，上调DCF模型中的永续增长率假设，目标价上调至27.00港元，维持“中性”评级。

风险提示：医药行业融资环境持续偏差、项目进展中出现问题、美国生物法案最终出台等。

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