白糖：宏观主导，跟随大势

【基本面跟踪】

• 价格数据：原糖价格（美分/磅）18.84，价差（元/吨）12217；主流现货价格（元/吨）62400，价差（元/吨）1049；期货主力价格（元/吨）61892，主流现货基差（元/吨）51-28。
• 宏观及行业新闻：
  • 美国加征对等关税，市场交易衰退预期，美元、美股、原油、铜大幅下跌。
  • 巴西低库存，印度产量低于预期，巴西Q1降水偏低，关注原糖5月合约结构性行情。
  • NFCSF将印度24/25榨季产量下调至2590万吨，巴西2月出口183万吨（同比减少39.4%）。
  • 中国1-2月进口大幅下降，国内跟随原糖走势。
  • CAOC预计中国24/25榨季产量1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨。
  • 截至2月底，全国食糖产量972万吨（+177万吨），累计销糖率48.9%。
  • 国际市场：ISO预计全球24/25榨季供应短缺488万吨，巴西中南部压榨量同比下降4.94%，印度产糖2485万吨（-540万吨），泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。

【研究结论】
宏观因素主导白糖走势，市场跟随原糖下跌。巴西和印度产量不及预期，但巴西出口下降、中国进口减少，供需矛盾仍存。国内销售进度缓慢，价格承压。建议关注原糖5月合约结构性机会，短期白糖偏弱。