核心矛盾及策略建议
当前原油市场核心矛盾在于短期利好（地缘风险、中美经贸关系、美联储降息预期）已消化，市场进入驱动真空期，基本面压力未缓解，叠加OPEC+会议不确定性，导致盘面低位震荡且存在回落风险。市场关注点重回基本面，但供应过剩压力持续（OPEC+增产、非OPEC+增量），2025年全球产量将超需求；需求端增速放缓，交通领域受新能源替代冲击大。近端交易逻辑以地缘扰动与宏观情绪博弈为主，布油关注60-66美元区间，警惕情绪降温后的回落风险。远端由基本面与结构性变化主导，需求乏力。
投机型策略建议
【行情定位】短期反弹修复，中期震荡偏弱
【基差、月差及对冲套利策略建议】
- 单边：择机逢空，Brent反弹至66-68美元可分批空，止损70。
- 套利：反套。
- 期权：观望。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
【利多信息】
- 美国对俄罗斯能源企业实施新制裁，引发供应担忧，推动油价上涨。
- 美国原油及汽柴油库存大幅下降，暗示需求边际改善。
- 中美经贸关系改善，提振需求预期。
【利空信息】
- 鲍威尔直言12月降息并非板上钉钉，市场对美联储降息预期降低。
下周关注事件
- OPEC+部长级会议（11月2日）：伊拉克寻求增产配额可能引发分歧，市场关注增产幅度及会议结果对油价影响。
风险提示
- OPEC+会议可能释放“加速增产”信号，叠加IEA过剩预测，油价或下行。
- 对俄伊制裁落地弱于预期，缓解供应中断担忧，利空油价。
盘面解读
量价及资金解读
【内盘】SC2512周涨6.87%，收468.9元/桶，持仓量74,991手，周环比减少8,814手，资金面活跃。
【外盘】美油主力合约收跌0.57%，报60.98美元/桶；布油主力合约结算价格为65.07美元/桶，周下降1.32%，持仓量3,025,757张，周环比减少77,164张。
【内外价差跟踪】SC-Brent连1价差-0.57美元/桶，SC-WTI连1价差3.52美元/桶，SC-Dubai连1价差-1.63美元/桶，Brent-WTI价差连1价差4.09美元/桶。
估值和利润分析
原油市场月差跟踪
截至10月31日，布伦特月差（01-03）为0.87美元/桶，WTI月差（01-03）为0.72美元/桶，SC月差（01-03）为-0.7元/桶，均走弱。
原油区域价差跟踪
截至10月24日，SC-Brent价差连1为-0.56美元/桶，Brent-WTI价差连1为3.52美元/桶，SC原油和布伦特原油的价差再度走弱。
原油下游估值跟踪
本周欧洲市场原油裂解价差全面走强，北美和亚太地区柴油强于汽油，中国市场裂解价差走弱，炼厂利润下滑。
供需及库存推演
供应端跟踪
美国原油产量为1364.4万桶/日，周环比上升1.5万桶/日；美国石油活跃钻机数量为414座，周环比减少6座。
需求端跟踪
美国炼厂原油投入量为1521.9万桶/日，周环比下降51.1万桶/日；中国独立炼厂产能利用率为62.38%，周环比上升1.03个百分点。
库存端跟踪
美国商业原油库存总量为415,966千桶，周环比下降6,858千桶；中国港口商业原油库存指数为108.42，周环比下降1.13%。
进出口跟踪
美国原油出口量为436.1万桶/日，周环比上升15.8万桶/日；中东地区海运原油出口量为1641.68万桶/日，周环比上升1.66%；俄罗斯海运原油出口量为387.52万桶/日，周环比上升20.19%。
平衡表跟踪
EIA预计2025年全球原油及相关液体产量为10,585万桶/日，较2024年上升267万桶/日；2026年产量为10,717万桶/日。EIA小幅上调2025年美国原油产量预测至1352万桶/日。OPEC保持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求的预测，预计2025年需求量为10,514万桶/日。IEA小幅下调2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速预测。
