行业观点更新
家居板块
- 内销：预计3月多数家居企业工厂接单情况相对稳中有升，后续期待更多地产及消费相关刺激政策出台。若地产端可逐步企稳，家居行业部分优质企业的α有望逐步兑现至报表端。
- 外销：美国对中国以及中国家具企业主要产能转移地的东南亚地区均加征较高关税，大部分预计仍将向终端转嫁。
- 投资建议：推荐顾家家居、索菲亚、志邦家居、敏华控股等。
新型烟草
- 美国加征关税影响：应理性看待，思摩尔国际拥有印尼工厂，东南亚国家预计将陆续与美国协商调整；电子烟作为高加价倍率且具有消费粘性的品类，关税可一定程度向终端传导；思摩尔作为以技术驱动型的企业在产业链具备较强议价能力。
- 合规市场扩容：美国合规市场扩容趋势依旧，重视合规品牌商及产业链成长机遇。
- 投资建议：推荐思摩尔国际、中烟香港等。
造纸包装
- 纸浆港口库存仍在高位，纸价涨幅弱于浆价，预计盈利转暖节奏偏缓。
- 奥瑞金收购中粮包装已完成私有化条件，行业竞争格局有望持续改善。
- 25年国补新增消费电子补贴范围，手机等3C产品销量提升明显，预计有望拉动包装龙头从中受益。
- 投资建议：推荐太阳纸业、仙鹤股份，建议关注华旺科技、五洲特纸、博汇纸业。
轻工消费宠物
- 中国对美加征对等关税后或加快宠物中高端国产化进度。
- 持续关注AI眼镜产业链进展。
- 投资建议：推荐乖宝宠物、中宠股份、名创优品、百亚股份等。
各板块景气度判断
- 家居板块（底部企稳）
- 新型烟草（拐点向上）
- 造纸（底部企稳）
- 包装（稳健向上）
- 宠物食品（高景气维持）
- 两轮车（拐点向上）
- 文娱用品（稳健向上）
投资建议
- 家居：推荐顾家家居、索菲亚、志邦家居、敏华控股等。
- 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港等。
- 轻工消费：推荐乖宝宠物、中宠股份、名创优品、百亚股份等。
- 造纸：推荐太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、裕同科技、奥瑞金等。
- 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
风险因素
- 地产竣工恢复速度低于预期
- 原材料价格大幅上涨
- 新品推广不及预期
- 汇率大幅波动
