周度观点
- 库存：聚乙烯（PE）库存预计由跌转涨，约45万吨；聚丙烯（PP）商业库存约81万吨，环比下降。
- 供应：PE预估产量环比增加4.80%，其中低压增幅最大（15.33%），高压减幅2.70%，线性减幅1.96%；PP总产量预估75万吨，环比增加。
- 需求：PE下游开工率预计+0.62%，刚需采买为主；PP需求主要受内需支撑，以旧换新及补贴政策带动市场，但海外关税影响出口订单。
- 产业链利润：油制PE与PP利润转负，乙烯制PE与丙烯制PP利润好转，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。
- 核心观点：聚烯烃产量同比大幅增加，新增产能压力较大，供应充裕，需求不足，库存压力较大，供需面偏弱。原油下跌导致油制聚烯烃成本下降，成本端驱动偏空。美国关税影响PE进口，全球经济下行利空中国商品出口，聚烯烃需求进一步承压，偏弱震荡为主。
期货及期权策略
- 期货单边：观望或逢偏空操作。
- 期权：卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 价格及走势：偏弱震荡，截止04月03日为7348。
- 逻辑：2025年PP新增产能仍较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：逢高短空。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量、PE产能分析、PP产能分析数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE产能：2024年计划投产产能605万吨，同比增加16%；2025年计划新增产能605万吨，同比增加16%。
- PP产能：2024年兑现产能约345万吨，同比增加8.6%；2025年全球产能投放基本集中于中国，计划新增产能1280.5万吨，同比增加29%。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE/PP出口量、塑料制品、终端产品、汽车产销数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
