恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期: 2025-04-03 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 董事会秘书对公司 2024 年年度报告进行了解读,并简要介绍了恒帅股份的经营管理、产品布局和战略规划等情况 一、简要介绍公司经营情况 2024年,汽车行业虽存在一定阶段性不利因素,但整体稳中向好,市场活力和消费势能继续向上。公司管理层围绕清洗业务和电机业务的双主线核心,紧紧围绕主业,采取多举措推进业务发展,不断提升服务客户的能力,与主要客户保持稳定的合作关系,同时积极开拓新市场、新客户;持续加强研发力 度,提升产品品类丰富度,巩固公司技术优势及核心竞争力;继续深化实施自动化、信息化改造,提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率,实现更优的资源配置,以达到降本增效的目的。 营收与利润方面:2024年,公司主营业务收入为 95,051.02 万元,较上年的 91,121.85 万元上升 4.31%,归属于上市公司股东的净利润为 21,370.85 万元,较上年的 20,209.78 万元上升5.75%,收入和盈利均有所增长。 收入结构方面:清洗业务与电机业务为两大板块,目前基本持平。清洗业务同比有所下降,电机业务保持稳定且比重提升;内外销比重:内销占 60%左右,外销占 40%左右,比例变化不大。 二、与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:请问公司电机业务拓展规划情况?答:公司深耕车用电机和清洗系统领域多年,电机技术及流体技术是公司发展的核心源动力。目前,公司除继续执行现 有产业拓源拓品的战略外,将深入挖潜新兴赛道电机品类和流体产品的开发,围绕四大业务单元进行产品布局,丰富产品类别,打造品类丰富的产品超市。过去几年,公司电机拓品方向主要集中于车身领域,后续公司将有针对性拓展车内电机及底盘领域的电机品种,在大扭矩谐波无刷电机、ESP 电机、EPB电机、ABS 电机、EMB电机、电动门电机、座椅电机、热管理系统电机执行器、ADAS 清洗系统及相关气泵液泵、EMC 性能、磁路设计、NVH 性能等方面重点投入,为后续发展奠定了稳固的技术基础。 公司在 EPB 领域已取得了批量项目的定点,系公司在汽车底盘领域开拓的第一个新品种电机,为底盘领域电机品种拓展奠定重要发展基础。 问题二:请问公司电机业务受年降因素影响情况如何?答:公司的电机业务大部分属于二级零部件,从整体情况来看,其毛利率水平较为稳健。公司电机业务的客户大多是合资或外资 Tier 1 供应商,这些客户提出的额外年降要求较少,公司报价以阶梯报价为主,不同采购规模适用不同价格,受年降因素的影响相对较小。 从长远发展的角度而言,年降因素的影响会逐渐向上游供应链渗透。但在短期内,年降因素对公司电机业务的影响相对有限。在汽车行业,细分品类电机的市场规模较小,供应商数量较少,市场竞争态势不像价值量高的汽车部件那样激烈。 问题三:请问清洗业务方面新客户的开拓情况?答:在传统清洗业务领域,公司已在国内市场占据一定的份额,短期内较难出现显著变化,业务增长主要依赖新增客户。目前来看,市场的增量客户是该类业务的重点开拓对象。 在主动清洗业务方面,公司已经获得了部分车型的定点项目,预计会根据量产进度逐步布置气液混合式主动清洗系统25 万套/年的产能。该类业务的整体产能规划正逐步推进,该业务的单体价值较高,对公司业务提升效果显著。今年,国内车企在主动清洗硬件方面的态度转变迅速,预计会加速批量车型的定点工作。其应用场景也将从特定车型拓展至乘用车等更广泛的领域。 问题四:公司海外业务占比较大,面对关税增加等风险,如何 应对? 答:公司始终保持对海外市场关税政策和经济环境变化的持续、密切关注,针对局部市场潜在的贸易风险,积极主动地采取防范和应对措施。公司对美国市场的直销业务比重较小,2024 年仅占公司整体业务约 2.7%,短期内对公司业务影响有限。同时,公司积极推进全球化战略,在美国、泰国均成功建立生产基地,旨在应对潜在关税风险。此外,公司将通过加快产品创新步伐,提升产品竞争力,以赢得更高的市场份额。未来,公司将依据企业战略规划及外部环境变化,全面优化产能布局和发展策略,降低外部环境变化对公司业务可能带来的影 响。 问题五:请问 ADAS 主动感知清洗系统业务的竞争格局状况?答:公司基于在清洗业务的深厚的积累,产品在技术上的同源性,在相关领域布局较早,存在一定的先发优势,目前也存在其他供应商在陆续进入该行业,但由于市场整体渗透率较低,市场竞争者较少,以外资企业为主。 问题六:请问公司可转债项目发行进展? 答:公司董事会将根据相关法律法规的要求及公司股东大 会的授权,在规定的期限内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜,并及时履行信息披露义务。 问题七:请问公司在机器人业务方面的进展情况? 答:目前,公司在有针对性的与部分海外客户开展交流。公司基于自身的技术方案,自制了部分样件,已与部分客户完成实物样件交流,但尚需针对客户的特殊要求作定制化匹配。今年计划加速国内客户拓展,摸排主流主机厂策略,但短期内较难在该类业务上形成对收入的直接贡献。 问题八:请问对机器人产业的看法及公司未来的战略布局?答:人形机器人属于下一个具备跨时代意义的硬件平台。2024 年政府工作报告提出"加快发展新质生产力",人形机器人已成发展新质生产力热门领域。人形机器人具备 AI+高端制造双属性,有望开拓高端制造新模式、新业态,提升我国科技和制造综合实力。当前,人形机器人的产业蓝图已徐徐展开,产业培育及利好政策不断叠加,行业软硬件产品快速迭代,产业化及商业化进程正进入快车道。 公司高度重视人形机器人的产业链机会,通过匹配谐波磁 场电机技术与人形机器人所需电机品种定制化需求,相关产业机会有望为公司打开全新的增量空间,成为公司未来第三大增长曲线。