核心观点
焦炭：下游需求好转带动部分焦化厂提涨，但产业博弈焦灼，提涨能否落地待观察。焦煤成本端支撑不足，美国对等关税政策带来出口端利空风险，但未来风险或缓和。焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.66万吨，周环比增0.43万吨；钢厂盈利率50%以上，铁水产量237.28万吨，周环比增1.02万吨/天。焦炭库存下降4.96万吨至129.99万吨，钢厂库存增加5.29万吨至668.12万吨。短期基本面好转和中长期偏空预期交织，期货主力合约低位震荡。
焦煤：期货呈偏弱震荡格局，本周主力合约一度跌至982.5元/吨。部分焦化厂提涨带动焦煤价格小幅反弹，但中长期宽松格局未变，高供应、高进口现状延续，地产、基建需求改善需时间，出口外需面临贸易政策风险。炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增1.0万吨；蒙煤通关5162车，周环比减少44车；焦煤总库存2357.32万吨，周内累库28.16万吨。短期氛围好转，但中长期基本面偏空，期货主力合约低位震荡。
关键数据
- 焦炭：全国30家样本焦化厂吨焦盈利-50元/吨，周环比增2元/吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量111.66万吨，周环比增0.43万吨；钢厂铁水产量237.28万吨，周环比增1.02万吨/天；焦化厂焦炭库存129.99万吨，钢厂焦炭库存668.12万吨。
- 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增1.0万吨；蒙煤通关5162车，周环比减少44车；焦煤总库存2357.32万吨，周内累库28.16万吨。
研究结论
焦炭和焦煤短期基本面好转与中长期偏空预期相互交织，市场多空博弈激烈，期货主力合约维持低位震荡运行。焦炭成本端支撑不足，出口端风险犹存；焦煤供应过剩，需求改善需时间，中长期基本面偏空。
