沪锡市场周报：矿端趋紧宏观扰动，预计锡价高位震荡

20250403 沪锡市场周报 矿端趋紧宏观扰动预计锡价高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡主力震荡上涨。宏观面，美国公布关税政策超过预期，美元指数走弱， 经济担忧情绪升温。基本面，刚果bisie锡矿停产，缅甸地震影响复产，矿端仍面临紧张局面， 下游畏高心态较重，库存有所回升。 行情展望：宏观面，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施，美国将对所有进口商品征收10的全面关税，对其他被认为在贸易中表现不佳的国家征收更高的税率，市场避险情绪升温。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进中，但预计全面恢复正常 开采至少需要两个月左右的时间；同时缅甸地震可能对生产运输造成影响；刚果Bisie矿山维持停产，关注后续武装冲突变化，当前原料紧张格局突出。冶炼端，云南地区锡矿流动量处于历史低位，江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾加剧，开工率低于正常水平。近期下游及终端企业订单情况不及预期，叠加锡价上涨抑制采需，国内库存上升，国外去库放缓。技术面，持仓量冲高回落，多头氛围波动，关注MA10支撑。 策略建议：操作上，建议暂时观望，短线逢回调做多思路，区间28330。 本周期货价格上涨 锡期货价格 320000 39000 300000 37000 280000 35000 元 吨 260000 美 33000元 31000 240000 220000 吨 29000 27000 200000 25000 期货收盘价连续锡 期货收盘价电子盘LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 310000 290000 270000 元250000 230000 吨210000 190000 170000 150000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 基差 锡现货 期货结算价连续锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月3日，沪锡收盘价为287300元吨，较3月27日上涨6290元吨，涨幅224；截至2025年3月27日，伦锡收盘价为35270美元吨，较3月21日下跌75美元吨，跌幅021。 本周锡镍比值上涨 上期所锡镍价格比值 240 220 200 180 160 140 120 100 080 锡镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 20220104 20220304 20220504 20220704 20220904 20221104 20230104 20230304 20230504 20230704 20230904 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 88 86 84 82 8 78 76 74 72 7 沪伦比值 20250304 来源：wind瑞达期货研究院 20231104 20240104 20240304 20240504 20240704 20240904 20241104 20250104 截至2025年4月3日上期所锡镍价格当前比值为229，较3月27日增加014。 沪锡持仓量上升 持仓量 11000000 10000000 9000000 8000000 手 7000000 期货持仓量锡 图5、沪锡持仓量走势 6000000 40000000 5000000 60000000 4000000 80000000 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 80000000 60000000 40000000 手 20000000 00000 20000000 SHFE锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月3日，沪锡前20名净持仓为5574手，较2025年3月28日减少7手。 供应端锡矿进口量低位精锡产量收缩 吨 锡矿砂及精矿进口量 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡矿砂及其精矿进口数量当月值 图7、国内锡矿进口 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内精炼锡产量 180 160 140 120 100 080 060 040 精炼锡产量 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 202501 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年2月，当月进口锡矿砂及精矿874467吨，环比下降1115，同比下降4832。今年12月，进口锡矿砂及精矿1858682吨，同比减少5013。 供应端精锡进口量下滑 进口盈亏锡 8000000 6000000 4000000 2000000 000 2000000 4000000 6000000 8000000 中国进口盈亏锡 图9、精炼锡进口盈亏 20160609 20150609 20140609 20130609 20120609 20110609 20100609 20090609 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进口量（吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 未锻轧的非合金锡进口数量当月值 未锻轧的非合金锡口数量当月值 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 来源：wind瑞达期货研究院 20240609 20230609 20220609 20210609 20200609 20190609 20180609 20170609 截至2025年3月25日，锡进口盈亏为2914768元吨，较2025年3月17日下跌206226元吨，跌幅761。 海关总署数据显示，2025年2月精炼锡进口量为18689万吨，环比减少1992，同比增加7967；12月精炼锡累计进口48743万 吨，同比减少1225；2025年2月精炼锡出口量为237296万吨，环比增加1133，同比增加20594；12月精炼锡累计出口8 供应端上期所锡市库存回升 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 吨5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 总库存LME锡 LME锡注销仓单合计全球 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 上期所锡库存（吨 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20210811 20220811 20230811 20240811 库存小计锡总计 20210723 20210923 20211123 20220123 20220323 20220523 20220723 20220923 20221123 20230123 20230323 20230523 20230723 20230923 20231123 20240123 20240323 20240523 20240723 20240923 20241123 20250123 20250323 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月2日，LME锡总库存为3050吨，较3月26日减少30吨，降幅097。截至2025年4月3日，锡库存小计为9872吨，较上周增加617吨，增幅667。 需求端电子行业产量同比上涨 焊锡条价格 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 20210225 20220225 20230225 20240225 2025022 价格焊锡条63A云锡华锡个旧 中国价格焊锡条60A云锡华锡个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 8963年10月18日 8963年10月18日 8963年10月18日 8963年10月18日 8963年10月18日 7594年11月4日 6225年11月21日 4856年12月7日 202007 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 202107 202207 202307 202407 中国产量集成电路累计值 中国产量集成电路当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2025年4月3日云锡华锡个旧锡焊条63A价格为195150元吨，较2025年3月27日上涨6320元吨，涨幅335。 10 2025年12月集成电路产量为7672000万块，较去年同期增加6304882万块，增幅895。 需求端国内镀锡板出口增长明显 镀锡板产量（万吨） 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 3000 2000 1000 000 1000 2000 3000 镀锡板产量当月值 镀锡板产量当月环比 图15、国内镀锡板产量 202502 202411 202408 202405 202402 202311 202308 202305 202302 202211 202208 202205 202202 202111 202108 202105 202102 202011 202008 来源：wind瑞达期货研究院 图16、镀锡板出口量 202502 202411 202408 202405 202402 202311 202308 202305 202302 202211 202208 202205 202202 202111 202108 202105 202102 202011 202008 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年2月，镀锡板产量为10万吨，较2025年1月下跌1万吨，跌幅909。 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营