煤焦早报：美对等关税落地，关注冲击后盘面走势

焦煤

• 供需：供给低位，需求小幅回升。110家洗煤厂开工率61.99%，230家独立焦企生产率71.59%，下游去库，上游低位去库。
• 库存：523家矿山库存369.05万吨，洗煤厂精煤库存213.92万吨，港口库存362.66万吨。
• 价格与价差：现货暂稳，期货震荡，基差363.5元/吨，5-9月差-73.5元/吨。
• 策略建议：关注矿山库存去化，焦煤二季度长协传闻以稳为主，建议J09多单继续持有。

焦炭

• 供需：供给年后首次回升，需求放量加速。230家独立焦企生产率71.59%，247家钢厂产能利用率89.08%，铁水日均产量237.28万吨。
• 库存：上游低位去库，下游补库，230家焦企库存69.69万吨，247家钢厂库存668.12万吨，港口库存215.11万吨。
• 价格与价差：现货企稳，期货震荡，基差-140.63元/吨，5-9月差-41元/吨。
• 策略建议：关注下游钢材库存去化，若加速去库支撑钢厂利润回升，焦炭价格将企稳回升。

美国关税影响

• 事件：美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收对等关税，市场担忧引发全球经济衰退。
• 影响：美国加征关税对制造业的冲击可能波及钢材需求，但国内出台内需政策对冲影响有限。
• 市场观察：3月经济数据相对重要，社融数据反映实体经济需求，资本市场风险偏好下降。
• 盘面走势：今日受美国关税影响盘面可能有大幅波动，需观察低开低走或低开高走，资金对焦炭更为乐观。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险）。