综合晨报：美国公布对等关税，风险资产大幅下跌

综合晨报-日度报告2025-04-03

宏观策略

• 美国公布对等关税，三大股指期货迅速跳水。
• 美国总统特朗普宣布对所有进口商品征收10%全面关税，对主要贸易伙伴分别加征更高税率。
• 美国对等关税政策引发市场对需求前景担忧上升。

商品要闻及点评

• 农产品
  • 豆粕：美国宣布对等关税后，需关注我国及美国其他贸易伙伴如何应对。
  • 豆油/菜油/棕榈油：马棕3月出口数据企稳，印度进口环比增加但不及预期，产地暴雨天气虽有所好转，但依旧面临多雨的情况，供需双弱格局延续。
• 黑色金属
  • 焦煤/焦炭：晋中市场炼焦煤趋稳运行，区域内煤矿焦煤库存压力暂不明显，优质主焦煤以及肥煤价格坚挺。
  • 螺纹钢/热轧卷板：一季度中国百城新房价格上涨，二手房价下跌，建材需求已有环比回落风险，卷板略有增量，也比较有限。
• 有色金属
  • 碳酸锂：2024年SigmaLithium锂产量创新高，暂无新增利空的情况下，基本面对锂价的压力边际有所弱化。
  • 铜价：市场继续静待关税政策落地，特朗普关税预期摇摆恐加剧资产波动。
• 能源化工
  • 原油：美国EIA商业原油大幅增加，油价下跌。
  • 烧碱：山东地区高度碱价格继续下跌，低度碱价格持稳观望。
  • 纸浆：内需偏弱导致浆价持续回落，但目前内外价差倒挂严重，限制价格的进一步走低。
  • PVC：当前PVC基本面矛盾不突出，行情或以震荡为主。
  • 尿素：近期工厂降价后低端成交相对较好，后续关注清明收单情况，下周工厂可能继续去库，但去库斜率或放缓。
• 航运指数
  • 全国主要港口1-2月货物吞吐量出炉，同比增长2.3%。