算力基础设施需求增长为重要驱动，泰国工厂投产加速全球化布局

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年公司实现营业收入37.34亿元，同比增长39.43%；归母净利润6.76亿元，同比增长63.04%，主要受益于AI技术驱动的算力基础设施需求增长。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为33.38%，较去年同期提升0.08个百分点；销售净利率为18.11%，较去年同期提升2.62个百分点，主要得益于期间费用率改善。
• 全球化布局：泰国工厂于2024年12月开始设备安装，目前正进行生产线连线调试，加速公司全球化战略布局。

投资建议

• 财务预测：预计2025-2027年公司营收分别为50.47、59.80、69.60亿元，同比增长35.2%、18.5%、16.4%；净利润分别为8.54、10.75、13.13亿元，同比增长26.4%、25.8%、22.1%。
• 估值与评级：以4月2日收盘价54.03元计算，对应PE分别为26.9X、21.4X、17.5X，维持“增持-A”评级。

风险提示

• 产品研发失败、市场竞争加剧、AI服务器应用拓展不及预期、贸易摩擦及汇率波动、工厂产能利用率提升不及预期等风险。