汽零业务保持快速增长，受益于深海科技发展油气业务空间广阔

航天智造2024年年报总结

1. 汽车零部件业务

• 营收增长：2024年实现营业收入70.03亿元，同比增长37.73%。
• 毛利率：18.68%，同比基本持平。
• 净利润：子公司航天模塑达6.35亿元。
• 增长驱动因素：
  • 国内自主品牌乘用车市场份额提升（2024年达65.2%，同比增长9.2个百分点）。
  • 新能源汽车市场加速（2024年销量同比增长35.5%，公司新项目新能源汽车占比72%）。
  • 汽车出口强劲（2024年出口汽车同比增长19.3%）。

2. 油气装备业务

• 营收：5.46亿元，同比下降5.96%（除军品外收入基本持平）。
• 毛利率：67.18%，主要因超高温超高压射孔器材订单增长及降本增效。
• 净利润：2.38亿元，同比增长8.55%。
• 发展前景：
  • 国家政策支持“两深一非一稳”油气产能建设。
  • 公司技术（如无碎屑射孔弹）解决海洋油气开发难题，助力深海油气资源开发。

3. 资产注入预期

• 背景：公司作为航天七院上市平台，航天七院需注入优质资产以整合资源、借力资本市场。
• 潜在注入内容：军品主业和优质民品产业资产。

4. 研究结论

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为9.02、11.08、13.80亿元，同比增长14%、23%、25%。
• 估值：当前股价对应PE为20、16、13倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 汽车零部件领域竞争加剧。
• 国内页岩气开采不及预期。
• 资产注入的资产和时间具有不确定性。