公司事件点评报告：业绩同比增长，多个建设项目为远期增长打下基础

2025-04-02 傅鸿浩,杜飞华鑫证券极度近视

核心观点：山东黄金2024年业绩同比增长，主要得益于自产金产量提升、资源储量增加以及多个新建项目的进展，为远期增长打下基础。
关键数据：
- 2024年公司营业收入为825.18亿元，同比增长39.21%；归母净利润为29.52亿元，同比增长26.80%。
- 自产金产量46.17吨，同比增长10.51%，主要得益于三山岛金矿、金洲公司生产接续工程取得突破，西和中宝、新城金矿原矿品位提高，玲珑金矿复工复产，贝拉德罗金矿采剥总量增加。
- 公司项目建设取得进展，纳穆蒂尼金矿项目进入试生产，焦家金矿和新城金矿正在推进资源整合开发工程，三山岛金矿取得整合后的采矿许可证。
- 自主探矿新增金资源量58.8吨，并购及注入新增金资源量765吨。
盈利预测：
- 预测公司2025-2027年收入分别为968.35、987.85、1007.35亿元，归母净利润分别为55.27、61.14、67.00亿元。
- 当前股价对应PE分别为21.5、19.4、17.7倍。
研究结论：考虑到金价仍有上行空间，公司仍有多个新建及扩建项目在进行，远期带来自产金矿产量增长，维持“买入”投资评级。
风险提示：
- 金价大跌；
- 公司自产金矿产量下行；
- 新项目建设进度不及预期；
- 安全及环保影响金矿开采等。