策略日报：恐慌情绪的修正

2025-04-01 张冬冬,吴步升太平洋证券 Good Luck

债券市场：利率债涨跌分化，长端收涨，短端小幅下跌。资金面持续偏紧，降息预期修正，债市在半年线附近企稳回升，具备配置价值。债市消极对待“择机降准降息”，建议在做好久期管理背景下进行配置。
股票市场：沪指缩量收涨0.38%，三大股指涨跌分化，医药、可控核聚变概念集体爆发。市场整体调整未结束，大盘中低位的红利、消费和医药将具有超额收益。小盘科技板块需警惕融资拥挤带来的负反馈下跌风险。资金从看重赔率转向看重胜率，建议降低科技仓位，关注红利、消费、医疗等低位股。
美股：恐慌情绪有所缓解，三大股指低开高走。中期调整未结束，静待长期买点出现。特朗普政策的不确定性或成为中期下跌助推力，长期美股牛市基本面不改，私人部门和货币政策空间是底部支撑。建议短期快进快出参与反弹，配置型投资者逢大跌加仓。
外汇市场：在岸人民币兑美元上涨165基点至7.2684。美元指数利空不跌，预计短期反弹延续。CNY/USD在7.1支撑较强，贸易战预期下较难升破。中长期看，人民币仍有贬值可能，2025年离岸人民币看至7.5-7.6。
商品市场：文华商品指数上涨0.8%，石油、煤炭、建材板块领涨；饲料、油脂、生猪板块领跌。技术面在支撑位反弹，美关税政策不确定性下建议暂时观望。

国内：三部门支持保险公司发起设立私募证券基金投资股市；3月百城新建住宅平均价格环比上涨0.17%；3月财新中国制造业PMI升至51.2；东部战区组织陆海空火等兵力位台岛周边开展联合演训。
国外：澳洲联储货币政策依旧具有限制性，对前景展望保持谨慎；美国商务部长或暂缓芯片补助以力促企业扩大在美投资；白宫：特朗普将于4月2日决定最终关税政策。