纸浆月报：库存高位且需求下降，浆价偏弱运行

核心观点

• 供给端：国内纸浆供应稳定，海外部分纸浆厂计划检修，预计4月纸浆总产量环比下降3.3%至206.5万吨。
• 需求端：4月造纸行业进入淡季，纸厂开工负荷预期下降，耗浆量环比减少，预计4月总需求量环比下降1.0%至342.3万吨。
• 库存端：市场对高价纸浆接盘能力有限，港口库存将呈去库走势，但绝对库存量仍偏高。
• 价格分析：3月纸浆期货主连合约震荡下行，期现基差贴水幅度扩大，预计4月期货主力区间偏弱运行。

关键数据

• 产量：2025年3月国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨；木浆产量185.49万吨，环比增加18.20万吨。
• 进口量：2025年2月纸浆进口量322万吨，环比增加5万吨，同比增加9万吨；针叶浆进口89.25万吨，环比增加6.94万吨；阔叶浆进口160.65万吨，环比增加6.63万吨。
• 消费量：2025年3月国内纸浆实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨，同比增加5.0万吨。
• 库存：3月国内港口库存201.3万吨，环比减少28.7万吨；青岛港库存130.2万吨，环比减少14.3万吨。

研究结论

• 4月纸浆基本面呈现供需双弱，预计期货主力区间偏弱运行。
• 港口库存绝对量仍偏高，市场去库力度有限。
• 下游纸价整体表现疲软，对浆价形成压制。