工业硅月报：工业硅基本面弱势加剧，月中创下历史新低

期货研究报告 2025年3月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 三月份工业硅延续跌势，主力合约跌幅达-5.5%，三月初随着西北地区传出复产消息，对本就弱势的工业硅基本面再度造成冲击，盘面开始交易工业硅复产，三月中旬一度创下历史新低9625点，但随后底部企稳，月底受到西北大厂计划减产消息刺激，工业硅小幅反弹，但目前仍无具体减产落地，工业硅仍处于大于求格局。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132619邮箱：loujiahao@cindasc.com ◆基本面： 本月现货价格再度下调，目前不通氧553#在10150元/吨左右，较上月下跌450元/吨。从供应端来看，三月受到西北地区复产及新增产能投放影响，全国供应量再度上行，供应压力再度升高，现货价格及盘面再度下探；西南地区由于电价仍处全年高位，成本压力仍存，开工率处于年内低位，四川地区二月份产量仅为1700吨，减产力度空前，西南地区也有延迟复产计划，预计四月份产量不会有较大程度波动，西北地区虽然在月初开工有所提升，但月底有消息称，西北大厂计划关停部分产能，对价格起到一定支撑，但目前仍无具体计划实施，后续供应端需关注西北地区减产情况及其力度如何。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 从需求端来看，光伏产业链出现企稳迹象，组件价格出现上涨，3月份多晶硅产量企稳，在光伏行业自律不被打破的情况下，多晶硅产量将不会有大幅波动，对工业硅需求也将企稳，目前下游硅片及组件排产均出现上调，对多晶硅需求有所提振，但仍以消耗库存为主，不会对多晶硅及工业硅有较大程度提振；有机硅厂家三月份联合减产挺价，单体及DMC开工率均开始下滑，三月产量走低，但终端地产需求仍较为弱势，若想对价格有较强支撑，产量或需持续走低，对工业硅需求走弱；下游再生及原生铝合金价格有区间波动，开工率小幅下滑，由于铝合金本身需求量较少，对工业硅需求无太大波动，对工业硅实际需求边际走弱；目前工业硅仍处累库周期，在供稳需减的情况下，工业硅将不断磨底。 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 三月份工业硅基本面仍偏弱，虽然月底供应端有减产消息传出，对价格起到一定支撑，但下游三大需求均无明显起色，多晶硅及硅铝合金需求持稳，有机硅需求边际走弱，库存始终处于高位难以消化。工业硅基本面仍偏弱，进入四月后需关注西北地区减产是否落地，西南地区是否延期复产，在供应端无确切消息前，工业硅仍按区间震荡操作。 ◆策略建议： 观望 ◆风险提示： 西北地区减产力度，光伏行业自律情况，政策支持力度。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾： ◆三月初，受西北地区复产消息影响，在下游三大需求均无明显提振的情况下，盘面受到消息冲击，再度下探，一度跌至9625元/吨，创下上市新低，现货也随着下调，目前现货：不通氧553#报10150元/吨，较上月跌450元/吨，通氧553#报10200元/吨，较上月跌450元/吨，421#报11900元/吨，较上月跌200元/吨。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆三月份全国成本均小幅下滑，主要是由于硅煤价格下跌导致。本月现货价格下跌，工业硅生产企业亏损于上月持平，价格仍低于行业盈亏平衡点，截至最新数据，553#全国平均利润在-1445元/吨左右，企业压力普遍较大。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆2月份全国工业硅产量28.9万吨，较1月下降2万吨左右，产量下降主要由西南地区减产贡献，且二月自然日较少，四川地区2月份产量1500吨，云南地区产量仅为1.4w吨，西南地区减产空间有限，全国供应主要以西北地区为主，二月份西北地区复产，新疆产量来到16.6万吨，三月份产量预计较二月份只增不减，随着西北地区减产消息传出，四月份关注点在消息真实性及其减产力度几何，若减产力度较强，工业硅或能走出一波反弹。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆3月份 多 晶 硅 价 格持 稳，在 行 业 自 律 条 例 的 规 范 下 ，多 晶 硅 企 业 均 按 照 配 额 进 行 生 产 ，产量 不 会 有 较 大 变 化，2月 份产 量 小 幅 下 滑 至9.0万 吨， 下 游硅 片 及 组 件 价 格 均 有 不 通 程 度 上调 ， 且 组 件3、4月 份 排 产 较 好 ， 对 多 晶 硅 需 求 有 边 际 走 强 趋 势，但 节 后 多 晶 硅 库 存 小 幅 累计 ，预 计3、4月 份 仍 以 去 库 存 位 主，多 晶 硅 行 业 通 过 自 律 及 并 购 重 组 ，正 在 逐 步 走 出 行 业 低估 ， 后 续 关 注 多 晶 硅 自 律 及 下 游 需 求 能 否 回 暖。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆3月有 机 硅价 格走强，目 前DMC价 格 报14550元/吨 ，较2月涨500元/吨 ，此 番 价 格 上调 主 要 是 行 业 开 启 联 合 减 产， 但有 机 硅 行 业产 能 过 剩 格 局 未 见 改 善 ， 单 体 厂 及 产 业 链 企 业持续 亏 损 ，且 下 游 地 产 端 无 明 显 起 色 ，对 有 机 硅 需 求 无 法 起 到 支 撑 ，地 产 行 业 政 策仍持 续 推 进，但 要 对 有 机 硅 需 求 产 生 实 质 影 响 仍 需 时 间 ， 目 前 来 看 对 工 业 硅 需 求走 弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆三月 份 铝 合 金 价 格小 幅下 滑，开 工 率也 有 小 幅 下 调，下 游需 求 一 般，但由 于整 体 用 硅 量 偏少 ， 无 法 对 工 业 硅 产 生 实 质 性 带 动，对 工 业 硅需 求边 际 走 弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.进出口 ◆工 业 硅出 口 价 格 暂 稳 。根 据海 关数 据 显 示 ，2025年2月 中 国 金 属 硅 出 口量 为4.4万 吨 ，出 口 量大 幅 下 滑，海 外对 工 业 硅需 求走 弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 7.库存 ◆三月 份 社 会 库 存继 续 累 计，截 至最 新数 据 ，社 会 库 存 总 量 在59.1万 吨 左 右 ，在 供稳需降的 情 况 下 ，库 存 压 力仍 存，后 续 主 要 关 注 点 在 于工 业 硅减 产力 度 。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】