2024年年报点评：批发业务稳健增长，关注公司后续省外拓展能力

公司2024年年报显示，总营业收入211.82亿元，同比增长1.78%；利润总额10.03亿元，同比减少3.86%；归母净利润8.55亿元，同比增长0.62%。单季度来看，24Q4收入51.9亿元，微降0.11%；归母净利润1.4亿元，下降20.6%。

医药批发业务：实现营收167.1亿元，同比下降0.46%；毛利率7.51%，同比减少0.32pp；净利润5.2亿元，同比增长5.9%。公司通过创新供应链服务、数字化物流、强化风险控制和费用控制等措施，优化业务结构，提升盈利能力。

医疗器械和耗材供应业务：实现营收28.5亿元，同比增长18%；毛利率11.1%。公司通过药械耗材SPD项目和AI应用，丰富增值服务，提升客户粘性和市场份额。

零售与工业板块：零售业务营收32.1亿元，同比增长13.7%；DTP药房和医保双通道药店布局显著，分别增加105家、14家、192家。工业板块营收11.6亿元，同比增长4.46%；归母净利润2亿元，下降5.3%。公司稳步拓展全国市场，保持稳增。

公司政策与回报：延续分红，每10股派发现金股利7.51元（含税），预计派发现金红利约3亿元，占年度归母净利润的35%。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为2.24元、2.42元、2.50元，对应动态PE分别为8倍、7倍、7倍。公司25年规划清晰，经营稳健，给予“买入”评级，目标价22.4元。

风险提示：主营业务下滑风险、市场政策变化风险。

估值分析：基于业务范围，选取流通行业3家上市公司作为参考，公司2025年估值为7x，行业平均估值为11x。公司业绩稳健，主业具备竞争力，给予25年PE 10x，对应目标价22.4元。