苯乙烯期货4月报：四月苯乙烯去库斜率可能加快

纯苯

• 3月行情：纯苯价格领跌产业链，中石化挂牌价格连续下调，国内月均价跌幅近10%，外盘欧美月均价跌幅超15%。山东流向华东的套利窗口打开，华东进口货源增加，价格下滑，月末外盘美湾价格止跌回升，内盘歧化装置降负，价格企稳回升。
• 4月供需：供应端收缩，浙石化、盛虹、恒力、中海油惠州等大型装置检修，月均开工率环比下滑4%-5%。下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺开工率走弱，己内酰胺下游减产保价。内盘供需两弱，外盘受欧洲进口影响反弹空间有限。
• 库存：3月港口库存下降2.4万吨至13.4万吨，4月去化预期增强。
• 关键数据：国内月均价跌幅近10%，外盘欧美月均价跌幅超15%，纯苯月均开工率环比下滑4%-5%。

苯乙烯

• 3月行情：受原料端影响价格下行，非一体化装置和下游3S利润扩大，主港库存下降有限，山东利华益停车带动价差走强，苯乙烯跌幅放缓，库存去库加快，下游出口增加。
• 4月供需：烟台万华、浙石化、利华益、恒力石化、扬子巴斯夫等装置检修，月均开工率下降6%-7%。下游ABS利润良好，PS和EPS利润压缩。ABS和PS下游家电订单进入旺季，开工偏强，小家电受出口订单下降影响开机率偏低，新装置投产预期增加，但库存增加可能限制开工率提升。EPS下游建筑保温市场需求恢复，开工率预期提振。
• 库存：4月去库幅度预计扩大。
• 关键数据：月均开工率下降6%-7%，ABS利润良好，PS和EPS利润压缩，新装置投产预期增加。

后市展望及策略推荐

• 纯苯：地缘风险溢价回升，OPEC增产可能性大，全球炼厂检修增加，原油可能累库。4月供应端收缩，内盘供需两弱，外盘反弹空间有限。
• 苯乙烯：关注美国关税政策，特朗普态度使落地时间可能后移，油价波动幅度可能增大。价格预计宽幅震荡，苯乙烯对纯苯价差延续偏强。
• 策略推荐：
  • 单边：宽幅震荡
  • 套利：基差正套，月差反套
  • 期权：观望