二级市场表现
- 食品饮料板块上周上涨0.40%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，位列申万一级板块第3位。
- 子板块中，乳品和啤酒表现较好，分别上涨2.13%和2.01%。
- 个股方面，妙可蓝多、上海梅林、佳禾食品等涨幅居前，分别为28.66%、13.02%、6.44%。
白酒行业
- 泸州老窖扫码率达40%，数字化转型成效显著，关注行业底部机会。
- 贵州茅台一季度市场表现稳中有增，完成销售指标。
- 泸州老窖春节期间产品动销和开瓶量同比正增长，库存可控。
- 批价方面，飞天茅台批价小幅下跌，五粮液普五批价持平，国窖1573批价下降。
- 春糖反馈符合预期，经销商信心有所恢复，库存逐步消化，头部品牌稳价效果良好。
- 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
啤酒行业
- 青岛啤酒线上销量同比增长21%，加速高端产品布局。
- 2024年青岛啤酒实现营收321.38亿元，同比-5.30%；归母净利润43.45亿元，同比+1.81%。
- 公司加速打造高端生鲜及超高端产品，中高端以上产品销量占比持续提升。
- 建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众消费品
- 零食：劲仔食品2024年实现营收24.12亿元，同比+16.79%；归母净利润2.91亿元，同比+39.01%。
- 鱼制品营收首次突破15亿元，同比增长约19%。
- 线下渠道拓展顺利，流通渠道增长稳定。
- 建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 餐饮供应链：消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖。
- 餐饮企业“三高”痛点突出，成本控制需求强烈。
- 我国连锁化率仍有较大提升空间。
- 建议关注安井食品、千味央厨。
- 乳制品：政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间。
- 上游牧场产能在逐步去化，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳。
- 建议关注伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。
投资建议
- 白酒板块：关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
- 啤酒板块：关注高端化核心标的青岛啤酒。
- 零食板块：关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 餐饮供应链：关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
- 乳制品板块：关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期。
- 竞争加剧的影响。
- 食品安全的影响。
