全球智能配用电专家，多业务布局行业领先

核心观点

• 公司概况：海兴电力深耕电表行业三十余年，从传统配用电产品提供商向数字能源产品和解决方案提供商、服务商转型，业务覆盖全球90多个国家，是全球领先的绿色电能产品和能源解决方案的提供商。
• 智能用电业务：受益于全球智能电网建设与升级，公司智能电表业务发展稳健，国内市场中标份额稳定，海外市场增量空间广阔。公司产品认证齐全，符合国内外电网标准。
• 配网业务：公司推出一二次融合设备产品，在国内市场取得进展，海外三相重合器产品也正积极拓展拉美市场。
• 新能源业务：公司布局户储和工商业储能产品，并具备微电网、分布式光伏的解决方案能力，未来业务占比有望提升。
• 财务状况：公司盈利能力走出困境，营收和归母净利润创较疫情前新高。智能用电业务提供稳定现金流，智能配电、新能源业务未来可期。

关键数据

• 2023年公司营业总收入：42.0亿元，同比增长26.9%。
• 2023年公司归母净利润：9.82亿元，同比增长47.9%。
• 2024-2026年预计归母净利润：分别为10.96/13.95/16.31亿元。
• 2024-2026年预计营业收入：分别为51.87/63.52/77.18亿元。

研究结论

• 公司作为全球配用电领先公司，多业务协同布局，有望受益于海内外用配电市场的需求增长、提升市场份额。
• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示包括原材料价格上涨风险、订单交付不及预期、海外业务推进不及预期、新业务扩张不及预期、行业竞争加剧风险。