钢矿周报：政策预期与终端需求回暖VS矿端供需宽松，钢矿期价或表现分化

核心观点

• 钢材：需求回暖可期但风险犹存，期价或上行承压。北方地区受冷空气影响，外围关税和反倾销税抑制出口，地产用钢需求难现明显增量。但制造业PMI回升、政策暖风、金三银四旺季等因素或推动需求边际回升，库存或迎来去化拐点。
• 铁矿：供需宽松拖累钢材成本支撑，期价或反弹承压。供应宽松、钢厂补库谨慎、外矿发运进入旺季等因素抑制价格，但钢厂利润修复预期和终端需求回暖或支撑部分需求，港口库存仍存累积压力。

关键数据

• 钢材：2月官方制造业PMI重回扩张区间，螺纹消费量环比增加，热卷消费量有所回落，建材成交量一度回落，房企新开工面积累计同比负增长，基础设施投资累计同比正增长，挖掘机销量同比正增长，沥青表观消费量同比正增长，太阳能与风能发电装机容量累计同比正增长，制造业投资完成额累计同比正增长，汽车销量和出口同比负增长，家电零售额累计同比负增长，钢材出口量初值累计同比负增长。
• 铁矿：澳巴19港铁矿发货量环比增加，45港铁矿到港量环比回落，钢厂铁矿日均疏港量、钢企铁矿日耗以及钢厂日均铁水产量均小幅抬升。

研究结论

• 钢材：钢厂利润存修复空间，产量或难有大幅抬升，终端补库需求释放后或迎去化拐点。建议生产企业和库存水平较高的贸易商维持正常销售节奏，库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业逐步加快采购节奏。
• 铁矿：钢厂利润修复空间受限，政策扰动因素或现，需求或难有显著抬升。建议钢厂或库存水平较低的贸易商适当加快采购节奏，库存水平较高的贸易商在价格反弹时加快缓销售节奏。
• 操作建议：钢材投资者以逢低偏多思路为主，套利者仍可以做多螺矿比为主；铁矿投资者以波段高抛低吸思路为主，套利者可以05-09反套或做多螺矿比为主。