碳酸锂价格震荡走弱 库存始终呈现累库态势

核心观点与关键数据

• 碳酸锂价格震荡走弱：3月主力合约2505延续震荡走弱趋势，跌破7.5万支撑，最低跌至72420元/吨，反映市场悲观情绪。
• 库存累库态势：社会库存自2月开始修复式增加，3月累库1.2万吨以上，广期所仓单下降较快但新仓单未注册，后市仍有库存压力。
• 供需分析：
  • 需求端：中国新能源汽车销量同比大增，但欧美市场增速放缓；储能需求受政策影响，4月后支撑减弱。
  • 供应端：矿石发运增加，国内冶炼厂成本下降，4月供应高位运行，预计库存可能创出新高。
• 成本端：锂矿价格松动，矿山成本下移，国内冶炼厂4月可能小幅减产，形成锂盐和锂矿价格螺旋式下行。

研究结论

• 4月旺季特征不明显：需求环比增速偏低，供应高位，库存压力加大，价格震荡走弱。
• 下方空间打开：成本端不断下降，次主力合约2507淡季可低看至7万以下。
• 操作建议：反弹沽空思路对待，套利策略暂时观望，期权策略LC2505看跌比例持有。
• 风险提示：矿山投产推迟、需求超预期、宏观预期变化等。

市场跟踪

• 价差变化：2503-2504合约价差克制，反套机会有限。
• 上游锂矿：进口盈亏走势变化，澳洲和非洲精矿发运量将显著提升。
• 下游正极材料：刚果（金）动乱推高钴价，三元材料价格大涨，磷酸铁锂电池价格下滑。

供需基本面

• 4月需求环比增长4-5%：但旺季特征不明显，正极厂备货充足，刚需采购。
• 供应高位运行：锂矿价格松动，国内冶炼厂成本下降，进口量增加，总供应仍超需求。
• 过剩可能环比收缩：4月末库存可能创出新高，价格压力较大。