原油
- 油价展望：地缘政治仅能弱支撑油价，委内瑞拉受制裁影响预计在50万桶/天以内。以色列袭击加沙和特朗普威胁对伊朗、俄罗斯征收二级关税或短期支撑油价，但中期仍将下跌，布油强支撑在60-65美元/桶。
- 本周行情：布伦特期货价73.63美元/桶，上涨1.47美元/桶；WTI期货价68.28美元/桶，上涨1.10美元/桶。
- 供给端：短期弱支撑，中期偏空。OPEC+可能从4月开始同等规模增产，美国产量创新高，供应持续压制油价。特朗普对伊朗、俄罗斯的制裁力度需警惕，但小规模制裁仅小幅反弹。
- 需求端：短期偏空。美国成品油需求和炼厂开工转弱。
- 地缘政治：短期略偏多，但影响有限。
天然气
- 气价展望：短期谨慎，夏季前或将再次上涨。2025欧美天然气均价或高于2024年，但目前美国气价已反应气温和LNG投产，对增产反应不足，夏季后气温炒作概率更高。
- 本周行情：TTF连一12.83美元/MMBtu，下跌0.68美元/MMBtu；JKM连一13美元/MMBtu，持平；HH连一4.07美元/MMBtu，上涨0.09美元/MMBtu。
- 供给端：偏空。美国产量创新高，气价足以刺激扩产。
- 需求端：短期偏空，中期偏多。冬季降温上涨行情结束，夏季高温或引发炒作。
煤炭
- 本周行情：秦皇岛Q5500动力煤平仓价665元/吨，下跌6元/吨。
- 供给端：2025年1-2月全国原煤产量7.65亿吨，同比+7.70%。3月中国煤炭海运进口量低于2024年。
- 需求端：3月重点电厂煤炭日耗量456万吨，开始季节性下降，同比略降。
- 库存：CCTD主流港口库存7369.1万吨，同比+28.06%；重点电厂库存9955万吨，同比+4.23%。
数据专题简报
- 原油：国内库存企稳，主营炼厂开工下降；美国成品油需求下滑，原油产量高位；小规模制裁石油贸易反弹空间有限。
- 天然气：美国产量创新高，欧美库存走平；欧洲消费同比略增，美国需求同比下降。
- 煤炭：国内库存偏高，产量同比增长；电厂耗煤量季节性下降。
风险提示
- 气温变化不及预期；经济增速不及预期；天然气减产规模不足；地缘政治变化；第三方数据来源误差。
