焦炭供需两端均处于回升态势 期价维持低位震荡

核心观点

焦炭供需两端均处于回升态势，期价维持低位震荡。

背景分析

• 五大材库存去化：五大材进入库存去化周期。
• 钢厂盈利情况：当前钢厂盈利率尚可。
• 高炉开工情况：上周高炉开工延续回升但增幅放缓，日均铁水产量增至237.28万吨，环比增加1.02万吨，同比去年增加15.97万吨，带动焦炭刚性需求向好。
• 焦煤供应情况：上周煤矿开工率提升，焦精煤日均产量75.9万吨，环比增加2.2万吨；进口端，3月中旬蒙煤通关量回升，但口岸监管区库存仍在高位，前2月蒙煤累计进口量同比降幅达17.03%。

后市展望

• 期价表现：上周焦炭期价跟随钢矿小幅反弹，周五再度回落；焦煤整体表现仍弱。
• 交割规则调整：大商所调整焦炭期货交割质量标准，增设“平衡水分”指标，虽然新规则适用于J2604及以后合约，但一定程度上削弱了市场短期看涨情绪。
• 交割成本影响：新规则下，湿熄焦交割成本增加110元/吨，相当于增加了干熄焦的交割经济性，进一步丰富了可交割资源。

研究结论

供需两端均处于回升态势，库存有阶段性转增趋势，关注铁水产量回升能否持续，短期煤焦整体维持低位震荡。

后期关注/风险因素

• 关注钢厂高炉开工变化。
• 关注进口煤通关情况。

关联品种

焦炭、焦煤