公司信息更新报告：双基地稳定运行，周期底部公司业绩超预期

2025-03-31 金益腾,张晓锋,宋梓荣开源证券肖峰

核心观点：华鲁恒升2024年业绩超预期，主要得益于荆州基地投产贡献增量，德州基地持续挖潜，有效抵御周期下行风险。公司双基地仍有降本优化空间，看好底部业绩抬升。
关键数据：
- 2024年公司实现营收342.26亿元，同比+25.55%；归母净利39.03亿元，同比+9.14%。
- Q4单季度实现营收90.46亿元，同比+14.31%；归母净利润8.54亿元，同比+31.61%，环比+3.52%。
- 2024年Q4动力煤均价837元/吨，环比下降1.94%，同比下降11.47%。
- 主营产品尿素、醋酸、草酸、CPL等产品平均价格环比分别下降13.15%、-11.92%、-4.15%、-10.46%。
- 公司2025-2026年盈利预测归母净利分别为42.75亿元、50.03亿元，EPS分别为2.01元/股、2.36元/股。
研究结论：随着宏观需求复苏，煤价持续下跌，看好公司业绩逐季回暖，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。