公司信息更新报告：稼动率持续提升，2024Q2公司业绩表现超预期

捷捷微电（300623.SZ） 2024年07月17日 投资评级：买入（维持） 稼动率持续提升，2024Q2公司业绩表现超预期 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）王宇泽（联系人） 当前股价(元) 18.87 2024Q2业绩预计同环比高增，盈利能力持续提升 一年最高最低(元) 19.37/10.21 2024H1公司预计实现归母净利润1.97~2.26亿元，YOY+105%~+135%；实现扣 总市值(亿元) 138.67 非净利润1.54~1.77亿元，YOY+100%~+130%；计算得2024Q2单季度实现归母 流通市值(亿元) 126.47 净利润1.05~1.34亿元，YOY+63%~+108%，QOQ+14%~+46%；实现扣非归母净 总股本(亿股) 7.35 利润1.04~1.27亿元，YOY+111%~+157%，QOQ+110%~+157%。公司下游需求 流通股本(亿股) 6.70 正稳步复苏，我们维持2024-2026年归母净利润为3.54/4.99/7.03亿元，当前股 近3个月换手率(%) 163.81 价对应PE为39.2/27.8/19.7倍。我们看好下游需求稳步复苏带动公司营收、盈利能力全面提升，维持“买入”评级。 股价走势图 下游需求持续回暖，稼动率提升推动业绩表现超预期 捷捷微电 沪深300 公司层面：公司2024H1业绩表现超预期主要系（1）下游需求回暖：受益于下游市 日期2024/7/16 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 wangyuze@kysec.cn 证书编号：S0790123120028 16% 0% -16% -32% -48% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q4业绩显著修复，未来成长动力充足—公司信息更新报告》 -2024.3.17 《Q3营收持续回暖，库存去化成果初显—公司信息更新报告》-2023.11.15 场需求回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素，2024H1公司综合产能有所提高， 产能利用率保持较高水平，公司紧密把握功率半导体器件进口替代的机遇，实现了核心业务板块在IDM模式下的有效提升；（2）子公司盈利能力提升：公司控股子公司捷捷微电（南通）科技有限公司的生产设备在功率半导体领域属于国内领先水平，随着产能不断提升，捷捷南通科技的盈利能力进一步增强，2024H1已实现盈利，净利润同比有较大幅度的增长；（3）非经常性损益变化：2024H1非经常性损益对归母 净利润影响额约为4650万元，其中3304万元系公司处置非流动资产收益。 板块景气度持续上行，推动产品价格稳步修复 行业层面：据全球半导体观察报道，从供需端来看，工控领域在下行周期中维持 稳定需求，从2023年末起，消费电子需求开始缓慢复苏，汽车电子、AI高性能计算及通信等需求明显提升，推动多家厂商稼动率明显提升；从价格端来看，自 2024M1起，板块中捷捷微电、华润微、扬杰科技等多家公司相继上调产品价格，侧面印证行业需求回暖，景气度正持续复苏，后续价格有望稳步修复，行业内相关厂商盈利能力有望逐步提升。 风险提示：需求复苏不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,824 2,106 2,645 3,464 4,195 YOY(%) 2.9 15.5 25.6 31.0 21.1 归母净利润(百万元) 359 219 354 499 703 YOY(%) -27.7 -39.0 61.6 41.0 40.8 毛利率(%) 40.4 34.1 35.0 35.4 36.3 净利率(%) 19.7 10.4 13.4 14.4 16.8 ROE(%) 8.4 4.6 7.4 9.5 11.9 EPS(摊薄/元) 0.49 0.30 0.48 0.68 0.96 P/E(倍) 38.6 63.3 39.2 27.8 19.7 P/B(倍) 4.2 4.0 3.7 3.3 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 2893 2229 2768 3224 3695 营业收入 1824 2106 2645 3464 4195 现金 535 362 455 595 721 营业成本 1087 1388 1720 2238 2673 应收票据及应收账款 451 484 690 848 1014 营业税金及附加 13 17 21 27 32 其他应收款 8 6 11 11 16 营业费用 38 66 79 100 117 预付账款 8 48 22 70 41 管理费用 136 157 193 242 285 存货 508 484 746 855 1058 研发费用 213 257 323 398 461 其他流动资产 1384 845 845 845 845 财务费用 30 29 -17 -9 -36 非流动资产 4731 5492 5956 6814 7516 资产减值损失 -9 -28 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 44 40 29 33 36 固定资产 2461 3798 4260 4996 5595 公允价值变动收益 -6 -5 -4 -2 -4 无形资产 135 137 150 165 174 投资净收益 7 5 5 5 5 其他非流动资产 2135 1557 1546 1653 1747 资产处置收益 37 0 5 7 8 资产总计 7625 7722 8724 10038 11210 营业利润 373 207 357 505 703 流动负债 1216 1422 2388 3478 4276 营业外收入 0 3 1 1 1 短期借款 184 116 564 1334 1771 营业外支出 1 2 1 2 2 应付票据及应付账款 883 926 1317 1601 1885 利润总额 372 208 356 505 702 其他流动负债 148 380 506 543 620 所得税 16 4 11 20 23 非流动负债 2177 1905 1638 1457 1224 净利润 355 204 346 485 679 长期借款 2058 1771 1505 1324 1091 少数股东损益 -4 -15 -9 -14 -24 其他非流动负债 119 134 134 134 134 归属母公司净利润 359 219 354 499 703 负债合计 3393 3326 4026 4935 5500 EBITDA 698 713 836 1115 1459 少数股东权益 652 637 629 614 591 EPS(元) 0.49 0.30 0.48 0.68 0.96 股本 737 736 736 736 736 资本公积 995 1006 1006 1006 1006 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1577 1726 2054 2515 3140 成长能力 归属母公司股东权益 3580 3759 4070 4488 5120 营业收入(%) 2.9 15.5 25.6 31.0 21.1 负债和股东权益 7625 7722 8724 10038 11210 营业利润(%) -34.7 -44.4 72.3 41.7 39.0 归属于母公司净利润(%) -27.7 -39.0 61.6 41.0 40.8 获利能力毛利率(%) 40.4 34.1 35.0 35.4 36.3 净利率(%) 19.7 10.4 13.4 14.4 16.8 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 8.4 4.6 7.4 9.5 11.9 经营活动现金流 337 935 717 944 1244 ROIC(%) 8.1 5.2 6.1 7.4 9.2 净利润 355 204 346 485 679 偿债能力 折旧摊销 195 392 417 521 643 资产负债率(%) 44.5 43.1 46.1 49.2 49.1 财务费用 30 29 -17 -9 -36 净负债比率(%) 43.6 44.0 45.1 51.3 48.0 投资损失 -7 -5 -5 -5 -5 流动比率 2.4 1.6 1.2 0.9 0.9 营运资金变动 -239 243 -26 -48 -37 速动比率 1.7 1.2 0.8 0.7 0.6 其他经营现金流 3 71 2 -0 1 营运能力 投资活动现金流 -1526 -746 -875 -1369 -1335 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 资本支出 2089 1191 881 1379 1344 应收账款周转率 4.8 4.6 4.6 4.6 4.6 长期投资 424 367 0 0 0 应付账款周转率 2.3 1.9 1.9 1.9 1.9 其他投资现金流 139 78 6 10 9 每股指标（元） 筹资活动现金流 983 -317 -198 -204 -221 每股收益(最新摊薄) 0.49 0.30 0.48 0.68 0.96 短期借款 184 -68 448 770 437 每股经营现金流(最新摊薄) 0.46 1.27 0.98 1.28 1.69 长期借款 968 -287 -266 -181 -233 每股净资产(最新摊薄) 4.45 4.70 5.12 5.69 6.55 普通股增加 -0 -0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 29 11 0 0 0 P/E 38.6 63.3 39.2 27.8 19.7 其他筹资现金流 -199 27 -380 -793 -425 P/B 4.2 4.0 3.7 3.3 2.9 现金净增加额 -205 -132 -356 -629 -312 EV/EBITDA 22.2 22.4 19.3 14.9 11.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（und